20260616-华泰期货-新能源及有色金属日报_美伊冲突缓和锌价偏强运行_6页_1mb

锌价走势分析总结

核心内容

本报告分析了近期锌价的市场走势及影响因素，结合现货价格、期货走势、库存变化及产业链利润情况，综合判断锌价的运行趋势。

现货价格

• LME锌现货升水：-5.99美元/吨
• SMM上海锌现货价：较前一交易日上涨395元/吨至24750元/吨，升贴水为-45元/吨
• SMM广东锌现货价：较前一交易日上涨400元/吨至24750元/吨，升贴水为-45元/吨
• 天津锌现货价：较前一交易日上涨395元/吨至24710元/吨，升贴水为-85元/吨

整体来看，现货价格在近期有所回升，但升贴水仍为负值，表明市场对锌的现货需求较弱。

期货走势

• 沪锌主力合约：2026-06-15开于24495元/吨，收于24830元/吨，上涨565元/吨
• 成交与持仓：全天交易日成交118628手，持仓68599手
• 价格波动：日内价格最高点24890元/吨，最低点24450元/吨

期货市场表现出小幅修复走强的趋势，反映出市场对锌价的乐观情绪。

库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至2026-06-15为26.58万吨，较上期变化0.12万吨
• LME锌库存：截至2026-06-15为107150吨，较上一交易日减少600吨

库存维持高位，表明市场供应较为充足，短期内对价格形成压力。

策略分析

1. 宏观因素：美伊冲突缓和带来利多情绪，推动锌价偏强运行
2. 消费端：季节性淡季导致下游开工率环比回落，需求疲软
3. 矿端成本支撑：国产矿价格普遍跌至负值，西北一矿山自提价为-700元/吨，环比下滑1000元/吨；进口矿国内成交氛围偏弱，海外最新中标价格降至-120美元/吨
4. 冶炼利润：冶炼厂原料库存较低，对矿端采购积极性较高，TC（加工费）下滑趋势未改
5. 冶炼亏损扩大：冶炼厂综合冶炼亏损达700元/吨，成本支撑显著
6. 硫酸价格：虽有走强迹象，但对冶炼利润的支撑有限
7. 美联储会议影响：本周美联储会议可能带来一定压力，但回调时仍具备买入保值的性价比

关键信息

• 宏观利好：美伊冲突缓和带来市场情绪提振
• 成本支撑：矿端价格持续走低，成本支撑对锌价形成有力支撑
• 库存高位：国内及LME库存维持高位，对价格形成一定压制
• 消费疲软：季节性淡季导致下游需求不足，市场缺乏上涨驱动力
• 冶炼亏损扩大：冶炼厂亏损增加，可能影响供应端积极性
• 进口盈亏：进口锌精矿指数持续走低，进口成本压力增加

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能对锌价形成冲击
2. 国内消费不及预期：需求疲软可能抑制价格上涨
3. 流动性变化超预期：市场资金流动可能对价格走势产生影响

图表概述

• 图1：SHFE锌升贴水，反映现货与期货价格的差额
• 图2：LME锌升贴水，显示伦敦市场锌价走势
• 图3：进口锌精矿指数与国产TC价格对比，反映矿端供需及利润情况
• 图4：锌矿生产利润，显示矿端盈利能力变化
• 图5：锌冶炼利润，反映冶炼环节的盈利状况
• 图6：硫酸价格，显示冶炼成本变化
• 图7：锌锭7地库存，反映国内库存变化趋势
• 图8：LME库存，显示国际锌库存变化
• 图9：上期所库存，反映国内期货市场库存情况
• 图10：仓单库存，反映市场持仓与交割情况
• 图11：保税区库存，显示保税区库存变化
• 图12：锌锭进口盈亏，反映进口成本与利润情况

研究人员信息

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579

联系人信息

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担因使用本报告而产生的任何责任。本报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com
• 公司地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

华泰期货研究院

华泰期货有限公司致力于提供专业的市场分析与研究服务，力求客观公正，为投资者提供有价值的参考信息。