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制造业供需放缓，关注成本二次上涨

核心内容概述

本报告发布于2021年7月31日，由华安证券分析师团队撰写，重点分析了7月中国制造业和非制造业PMI数据，指出制造业供需放缓、成本上涨压力加剧，同时服务业景气上升，建筑业小幅回落。报告还提供了风险提示、重要声明、投资评级说明等内容。

主要观点

• 制造业PMI回落：7月制造业PMI为50.4，低于预期51.1，也低于前值50.9，表明制造业景气度有所下滑。
• 供需双放缓：生产指数和新订单指数分别回落0.9和0.6个百分点，是PMI环比下降的主要原因。
• 出口订单持续下滑：新出口订单指数连续第四个月下降，进口指数也连续第二个月下降，显示外需疲软。
• 成本上涨风险：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上涨至62.9%和53.8%，高于上月，表明成本压力上升。
• 中小企业承压明显：中型和小型企业PMI分别下降0.8和1.3个百分点，生产与新订单指数降幅更大，显示中小企业经营压力加剧。
• 服务业回暖：服务业PMI回升至52.5%，扭转了此前三个月的下滑趋势，21个行业中18个处于扩张区间。
• 建筑业小幅回调：建筑业PMI为57.5%，受高温多雨和洪涝灾害影响，环比下降2.6个百分点，但仍保持较高景气水平。

关键信息

PMI数据概览

制造业分项表现

• 生产指数：51.0%，环比下降0.9个百分点。
• 新订单指数：50.9%，环比下降0.6个百分点。
• 新出口订单指数：连续4个月下降。
• 进口指数：连续2个月下降。
• 原材料购进价格指数：62.9%，环比上升1.7个百分点。
• 出厂价格指数：53.8%，环比上升2.4个百分点。

非制造业分项表现

• 服务业PMI：52.5%，环比上升0.2个百分点，扭转此前下滑趋势。
• 建筑业PMI：57.5%，环比下降2.6个百分点，但仍高于55%的荣枯线。

风险提示

• 对PMI数据的理解可能存在偏差；
• 新冠疫情发展超预期可能对非制造业产生影响；
• 大宗商品价格持续上涨可能加剧企业成本压力。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或存在重大不确定性无法给出明确评级。

声明与免责

• 报告所用数据和信息来源于市场公开信息，分析师对信息的准确性与完整性不作保证。
• 报告不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。
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