> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月PMI数据总结 ## 核心内容 2026年4月，中国制造业和非制造业PMI分别录得50.3%和49.4%，环比分别下降0.1个百分点和0.7个百分点，综合PMI为50.1%，环比下降0.4个百分点。整体经济呈现制造业景气度相对稳定、非制造业承压的分化态势。 ## 主要观点 ### 制造业表现 - **整体PMI小幅回落**：制造业PMI为50.3%，仍处于景气区间，回落幅度小于往年季节性波动。 - **中小企业表现强劲**：小型企业PMI上涨0.8个百分点至50.1%，中型企业PMI上涨1.5个百分点至50.5%，均重回荣枯线上方，显示中小企业韧性凸显。 - **出口需求持续旺盛**：新出口订单指数环比上涨1.2个百分点至50.3%，海外主要经济体制造业PMI同步回升，显示出口对制造业的支撑作用。 - **高端制造业景气度提升**：高技术制造业和装备制造业PMI分别上涨至52.2%和51.8%，光伏经理人指数（SMI）上涨至121.7%，显示中上游制造业和下游电站景气度较高。 - **基础原材料行业承压**：石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业PMI均低于50%，显示行业景气度偏弱。 - **价格指标环比回落**：主要原材料购进价格回落0.2个百分点至63.7%，出厂价格回落0.3个百分点至55.1%，但上下游价格剪刀差持续扩大，成本压力向下游传导不畅。 - **企业补库存意愿增强**：产成品库存和原材料库存分别上涨至47.5%和49.3%，原材料库存指标达到近三年高点，显示企业对未来的预期较为乐观。 - **生产经营活动预期改善**：PMI生产经营活动预期指数上涨至54.5%，食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业预期指数均高于58%。 ### 非制造业表现 - **整体PMI回落**：非制造业PMI为49.4%，进入收缩区间，服务业和建筑业均表现偏弱。 - **服务业需求不足**：服务业PMI为49.6%，环比下降0.6个百分点，新订单指数下降0.5个百分点至44.8%，销售价格指数下降至47.9%，投入品价格指数下降至51.2%，企业面临成本刚性和需求不足的双重压力。 - **建筑业景气度回落**：建筑业PMI为48%，环比下降1.3个百分点，新订单指数下降1.9个百分点至41.6%，投入品价格指数上升至54.9%，销售价格指数下降至49%，显示地产拖累和季节性因素影响明显。 - **用工需求有所改善**：制造业从业人员指数上升至48.8%，服务业和建筑业从业人员指数分别上涨0.3个百分点和0.5个百分点，显示用工需求逐步恢复。 ## 关键信息 - **出口韧性支撑制造业**：新出口订单指数环比上涨，海外主要经济体制造业PMI同步回升，显示出口对国内制造业的拉动作用。 - **中小企业表现优于大型企业**：中小企业PMI均重回荣枯线上方，而大型企业PMI小幅回落，显示经济结构在分化中有所优化。 - **成本压力传导不畅**：原材料价格指数持续高位，但出厂价格指数回落，导致企业利润修复进程可能放缓。 - **消费修复仍需时间**：BCI企业销售前瞻指数小幅回落，显示内需仍有待改善。 - **风险提示**：地缘政治风险、海外需求回落、政策落地不及预期可能对经济产生不利影响。 ## 展望与建议 - **制造业有望维持温和扩张**：出口短期支撑仍在，叠加政策推动，制造业景气度有望保持稳定。 - **非制造业需关注内需改善**：服务业和建筑业景气度偏弱，需关注政策支持和国内消费修复进程。 - **企业利润修复或受阻**：原材料成本压力尚未有效传导至下游，可能影响企业利润空间。 ## 风险提示 - 地缘政治风险发展超预期 - 海外需求回落幅度超预期 - 政策出台和落地不及预期 ## 行业与公司投资评级 - **行业投资评级**： - 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上 - 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间 - 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上 - **公司投资评级**： - 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上 - 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15% - 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5% - 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上 **基准指数：沪深300指数** ## 免责条款与版权信息 - 本报告仅限本公司客户使用，不构成投资建议。 - 报告信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告版权为万联证券研究所所有，未经许可不得引用、复制或转载。 --- **分析师：于天旭** **执业证书编号：S0270522110001** **联系方式：电话 17717422697 | 邮箱 yutx@wlzq.com.cn**