20211104-中泰证券-2021年11月美联储议息会议点评_Taper如期而至_加息还有多远__5页_587kb

美联储2021年11月议息会议总结

核心内容概述

2021年11月的美联储议息会议如期宣布启动缩减购债（Taper）计划，标志着美联储在货币政策上的重要转向。会议决定从11月开始每月减少资产购买规模150亿美元，其中国债减少100亿美元，MBS减少50亿美元，保持政策利率不变。这一决定与市场预期基本一致，显示美联储对经济复苏和通胀形势的判断趋于稳定。

主要观点

• Taper进程加快：本次Taper的速度比上一轮有所加快，预计将在明年年中结束购债，整个过程持续约8个月。
• 就业市场复苏预期：美联储预计在明年下半年前实现充分就业，认为当前失业率高估了劳动力市场的复苏速度。
• 通胀持续性判断：虽然通胀上升主要由暂时性因素导致，但供应限制比预期更大、持续时间更长，高通胀可能持续更久。
• 加息时机未定：鲍威尔强调当前并非加息时机，缩减购债的节奏并不直接预示加息时间，但若通胀中枢难以下降，加息或将提上日程。
• 政策灵活性与耐心：美联储表示会保持政策灵活性，如果通胀持续超出预期，将运用货币政策工具来维持价格稳定。

关键信息

• Taper执行计划：从11月开始，每月减少资产购买150亿美元，12月也将按此速度执行。
• 就业与经济复苏：疫苗接种和政策支持推动经济和就业增长，但夏季疫情反弹减缓了复苏步伐，未来仍依赖疫情控制情况。
• 通胀预期：尽管鲍威尔提到通胀将在明年二、三季度回落，但目前仍高于长期目标，供给端的不确定性仍较强。
• 加息可能性：如果通胀未明显回落，且就业市场恢复良好，美联储可能在2022年下半年启动加息。
• 风险提示：包括政策变动和经济恢复不及预期。

政策与市场影响

• 货币政策转向：Taper的实施标志着美联储从宽松政策向中性政策的过渡，未来可能逐步转向紧缩。
• 市场预期管理：美联储通过明确Taper节奏，向市场传递了政策正常化的信号，但未明确加息时间，以避免市场过度反应。
• 对全球市场的影响：Taper进程加快可能对全球资本流动和金融市场产生影响，尤其是新兴市场可能面临资本外流压力。

图表引用

• 图表1：美联储资产负债表规模（亿美元）
• 图表2：非农就业人数（万人）
• 图表3：美国通胀持续高企（%）
• 图表4：各经济体政策利率变化（%）

投资建议

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 评级说明：基于未来6~12个月内相对基准指数的涨幅预测，不同市场使用不同基准指数。

重要声明

本报告由中泰证券研究所发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性，且可能随时调整。投资者应自行关注相关更新，谨慎决策。