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美联储2021年11月议息会议总结

核心内容

2021年11月3日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）召开议息会议，决定维持联邦基金利率在 $0% - 0.25%$ 范围内不变，并正式启动资产购买缩减（Taper）计划。这一决定表明美联储对当前经济形势的判断趋于谨慎，同时释放了对经济前景的信心。

主要观点

1. Taper如期启动

   • 美联储决定自11月晚些时候开始每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元MBS，以减少市场不确定性。
   • 该缩减计划将维持每月相同比例，但美联储保留根据经济变化调整Taper规模的灵活性。
   • 预计Taper将在2022年6月结束，届时资产购买计划将完全停止。

2. 经济复苏仍受供给制约

   • 美国经济在第三季度增速放缓，主要受供应链紧缩和劳动力短缺影响。
   • 需求端保持强劲，居民消费和企业投资均表现良好。
   • 随着疫苗推广和疫情趋弱，供应链和劳动力问题有望缓解，2022年经济将获得较强支撑。

3. 通胀非加息威胁

   • 当前高通胀主要由供给端问题引发，而非传统的需求拉动型通胀。
   • 过早加息可能抑制需求，干扰经济复苏进程。
   • 美联储倾向于“等等再看”（wait and see）策略，等待供应链问题解决后再考虑加息，预计加息不早于2023年。

关键信息

• Taper执行节奏

  • 11月12日：国债缩减80亿美元，MBS缩减40亿美元
  • 12月13日：国债缩减60亿美元，MBS缩减30亿美元
  • 2022年1月13日：国债缩减50亿美元，MBS缩减25亿美元
  • 2022年2月11日：国债缩减40亿美元，MBS缩减20亿美元
  • 2022年3月11日：国债缩减30亿美元，MBS缩减15亿美元
  • 2022年4月13日：国债缩减20亿美元，MBS缩减10亿美元
  • 2022年5月12日：国债缩减10亿美元，MBS缩减5亿美元
  • 2022年6月13日：国债和MBS缩减均为0

• 经济与通胀展望

  • 供应链问题将持续到2022年上半年，但其影响将逐渐减弱。
  • 房屋库存持续下行，反映供给紧张，但预计2022年房屋竣工率将回升，支撑经济增长。
  • 劳动力市场修复迅速，失业人数和失业率已显著改善，预计2022年下半年将实现最大就业。

• 市场反应

  • 会议声明发布后，市场情绪改善，美元指数下跌，国债收益率上升，股市上涨。
  • 债市承压，股市受益于宽松政策预期。

作者信息

• 分析师：高瑞东、赵格格
• 执业证书编号：S0930520120002、S0930521010001
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513108 / gaoruidong@ebscn.com
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风险提示

• 美联储“等等再看”策略可能面临通胀预期上行的风险，若通胀和预期同时上升，可能错失最佳干预时机。
• 政策调整需关注经济数据变化及政治因素（如中期选举）对美联储决策的影响。

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