20250610-中邮证券-农林牧渔行业报告_生猪供应压力大_价格继续调整_12页_909kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对农林牧渔行业进行分析，重点跟踪生猪和白羽鸡养殖产业链，同时关注种植业相关产品价格波动。分析师王琦指出，当前行业投资评级为“强于大市维持”，并建议投资者关注成本优势突出的企业。

行业概况

• 行业指数表现：
  农林牧渔（申万）行业指数在2025年6月6日上涨0.91%，在申万31个一级行业中涨幅排名第20位。
• 主要子板块表现：
  种植业、农产品加工等子板块表现较好，而肉鸡养殖、动物疫苗板块则有所调整。

生猪市场分析

价格趋势

• 当前价格：截至2025年6月8日，全国生猪均价为14.17元/公斤，较上周下跌0.64%。
• 供需格局：生猪供应偏强，需求偏弱，价格持续下跌。
• 短期因素：生猪出栏体重仍处于高位，前期压栏及二育的大猪源释放，养殖端出栏积极性高。
• 中期因素：2024年5月以来生猪产能逐步增加，2025年下半年将进入产能兑现阶段，供应将有所增加。
• 地区风险：南方进入梅雨季，需关注猪病情况。

盈利情况

• 自繁自养生猪：截至2025年6月6日，头均盈利33元，较上周下降2元/头。
• 外购仔猪养殖：头均亏损121元，较上周多亏36元。
• 成本影响：饲料成本下降、疾病防控效果改善，使得养殖成本下降，增强行业抗周期能力。
• 产能去化：当前猪价水平下，养殖企业仍有微利，行业产能去化进入暂缓阶段。

产能与趋势

• 能繁母猪存栏：农业农村部数据显示，能繁母猪存栏始终在4000-4100万头区间波动，处于合理区间。
• 行业展望：2025年猪价或窄幅波动，行业去产能压力较小，但需关注原材料价格和疾病风险。

投资建议

• 重点企业：建议关注成本优势明显的龙头企业，如牧原股份、温氏股份。
• 中小企业：具备较大成本下降空间和弹性，可关注巨星农牧、华统股份等。

白羽鸡市场分析

价格趋势

• 鸡苗价格：截至2025年6月6日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为2.90元/羽，较上周下跌0.1元/羽。
• 肉毛鸡价格：3.60元/斤，较上周下跌2.17%。
• 补栏情绪：养殖端补栏情绪不一，但对高苗价接受度低，成本控制成为重点。

引种情况

• 祖代更新：2024年1-4月祖代雏鸡更新25.49万套，同比下降约25万套。
• 引种影响：2024年12月至2025年2月因美国禽流感影响，未引种；3-4月从法国引进哈伯德、AA祖代。
• 行业影响：当前祖代、父母代存栏处于高位，产业链上下游供给充足，行业暂时受影响较小。
• 国产育种机会：海外引种受阻为国产育种企业带来更好机会。

种植产业链追踪

• 白糖：截至2025年6月6日，柳州白砂糖价格为6090元/吨，较上周下跌25元/吨。
• 大豆：巴西大豆到岸完税价为3725元/吨，较上周上涨1.8%。
• 棉花：价格为14520元/吨，较上周微跌0.32%。
• 玉米：全国均价为2336元/吨，较上周小幅上涨4元/吨。

风险提示

1. 动物疫病风险：重大疫病（如非洲猪瘟）可能对畜牧养殖业造成重大经济损失，并影响兽药和饲料行业。
2. 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格波动可能增加养殖成本，影响企业盈利。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期个股涨幅在20%以上
  • 增持：预期个股涨幅在10%-20%之间
  • 中性：预期个股涨幅在-10%-10%之间
  • 回避：预期个股涨幅在-10%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业涨幅在-10%-10%之间
  • 弱于大市：预期行业涨幅在-10%以下
• 可转债评级：
  • 推荐：预期涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期涨幅在5%-10%之间
  • 中性：预期涨幅在-5%-5%之间
  • 回避：预期涨幅在-5%以下

分析师声明

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