20250513-中邮证券-农林牧渔行业报告_猪价持续微利运行_产能去化暂缓_12页_879kb

农林牧渔行业周报（2025年5月3日-5月9日）分析总结

行业整体表现
农林牧渔（申万）行业指数上涨0.99%，涨幅低于沪深300（2.00%）和上证综指（1.92%），在申万31个一级行业中排名第27位。农产品价格与消费趋势呈现分化，部分子行业如果蔬加工、水产养殖上涨显著，而生猪养殖持续调整。

生猪产业链

• 价格波动：4月以来全国生猪均价维持在146-149元/公斤区间，节后因天气转热，消费需求季节性减弱，但供应端压力增大，主要受规模场出栏计划高位及二次育肥猪源集中释放影响。
• 盈利情况：自繁自养生猪头均盈利84元，外购仔猪盈利58元，较上周略有下降。饲料成本下降叠加猪价韧性，支撑行业盈利，但成本控制能力成为未来竞争重点。
• 产能去化：农业农村部数据显示，4月能繁母猪存栏环比增长0.96%，行业主动淘汰产能意愿较弱。2025年猪价预计窄幅波动，产能去化速度缓慢但存在，饲料成本下降和疾病防控改善提升抗周期能力。
• 投资建议：优选成本优势突出的标的，如牧原股份、温氏股份（龙头成本稳定），及具有成本下降弹性的小企业，如巨星农牧、华统股份。

白羽鸡产业链

• 苗价与盈利：烟台白羽鸡苗价格310元/羽，较节前持平，单羽盈利0.2元；肉毛鸡价格375元/斤。市场成交混乱，苗企与养殖端博弈加剧，饲料涨价制约高苗价接受度。
• 供应与风险：2024年白鸡祖代更新量1.5007亿套，同比增长17.25%。2025年1-2月海外引种断档，3月转向法国引入，但中美贸易摩擦加重后续引种不确定性。引种波动成行业最大风险与机遇，国产育种替代进程可能加快，相关企业（如国产育种公司）将受益。

种植产业链

• 主要农产品价格：白糖价格小幅下跌至6150元/吨，大豆到岸完税价下降0.3%，棉花价格下跌112元/吨，玉米价格持续上涨至2306元/吨。

风险提示

1. 动物疫病风险：重大疫病（如非洲猪瘟）可能对养殖业及上游产业链造成严重冲击。
2. 原材料价格波动：玉米、大豆等饲料原料因气候异常或政策调整导致供应紧张，可能推高成本并影响企业盈利能力。

展望
2025年下半年猪价或受原材料涨价、疾病及环保等因素影响，维持震荡趋势。白羽鸡行业需关注引种不确定性对国产替代的影响，种植产业链则需警惕农产品价格波动风险。行业盈利水平将成为核心关注点，成本控制能力差异或成为企业竞争力关键。