深度报告-20220613-太平洋-通策医疗-600763.SH-获医能力突出_扩张路径清晰_口腔龙头前景明朗_52页_5mb

报告摘要

通策医疗（600763）详细总结

核心内容

通策医疗是国内口腔医疗服务的龙头企业，以浙江省为基地，通过“总院+分院”的模式持续扩张，业务结构不断优化，盈利能力稳步提升。公司旗下拥有40余家医院和1381名医生，自2007年借壳上市以来，营收和净利润均实现快速增长，复合增速分别为27.67%和35.5%。2022年一季度实现营收6.55亿元，同比增长3.74%；归母净利润1.66亿元，同比增长1.25%。

公司业绩增长稳健，利润率在行业中处于领先水平。2021年，公司营收达到27.81亿元，归母净利润为7.03亿元，毛利率提升至45.7%，净利率达到28.3%。公司省内市场收入占比达90.2%，毛利率显著高于省外市场，未来省外市场仍有较大发展潜力。

主要观点

行业前景广阔：口腔医疗服务行业近年来保持快速增长，预计2030年市场规模将达到5261亿元，复合增速为11.77%。其中，正畸和种植作为高端业务，潜在市场空间巨大，分别为2478亿元和1500-3000亿元。
需求端增长空间大：国内口腔治疗渗透率仅为48.41%，远低于美国和中国台湾。正畸和种植的渗透率更低，分别为0.79%和0.51%，未来随着人口老龄化和消费升级，高端业务需求将快速增长。
供给端严重不足：国内每百人拥有牙医数仅为199，不足发达国家的1/3。高端牙医数量稀缺，制约行业进一步发展。
医生依赖度高：口腔医院对医生依赖度显著高于其他专科医院，医生支出占比较高，且医生报酬高于其他科室。因此，提升获医能力成为连锁化经营的关键。
公司竞争优势明显：通策医疗通过多种方式获取和留住优秀医生，包括公立医院改制、医教研合作、核心医生持股等。同时，公司采用“总院+分院”模式，推动省内外市场扩张，并通过CM团队接诊模式和特色分院提升单院产出能力。