20250930-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_纯苯去库速率放缓_苯乙烯再度累库_14页_2mb

纯苯与苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了纯苯与苯乙烯近期的市场动态，涵盖价格走势、库存变化、开工率、生产利润及内外价差等关键指标。整体来看，纯苯与苯乙烯市场均呈现库存累积、需求疲软的态势，同时受到国际油价波动及政策调整的影响，市场策略偏向于做空。

主要观点

• 纯苯市场：港口库存去库速率放缓，下游采购量下降，导致市场压力增加。部分下游如己内酰胺、酚酮、苯胺开工率快速回升，但MDI、PA6、锦纶长丝等品种库存压力仍存，影响中长期采购的持续性。
• 苯乙烯市场：华东港口及商业库存均在上升，处于库存回建阶段。EB开工率维持低位，进口窗口关闭，限制其价格上方空间。下游如EPS、PS、ABS开工率有所波动，部分品种利润改善。
• 策略建议：建议逢高做空纯苯（BZ）及苯乙烯（EB）合约，同时关注EB2512与BZ2503之间的价差做缩操作。
• 风险提示：韩国裂解装置去产能政策、国际油价大幅波动等可能对市场产生重大影响。

关键信息

纯苯市场

• 基差：纯苯主力基差为-25元/吨（-2）。
• 库存：纯苯港口库存10.60万吨（-0.10万吨）。
• 加工费：纯苯CFR中国加工费116美元/吨（-2美元/吨），纯苯FOB韩国加工费100美元/吨（-2美元/吨），美韩价差48.5美元/吨（+8.0美元/吨）。
• 现货-M2价差：25元/吨（+0元/吨）。
• 下游利润：
  • 己内酰胺：-1980元/吨（+0）
  • 酚酮：-520元/吨（-200）
  • 苯胺：186元/吨（+124）
  • 己二酸：-1374元/吨（+18）
• 下游开工率：
  • 己内酰胺：93.66%（+4.97%）
  • 酚酮：78.00%（+7.00%）
  • 苯胺：74.92%（+2.97%）
  • 己二酸：61.40%（-1.20%）

苯乙烯市场

• 基差：苯乙烯主力基差-17元/吨（+17元/吨）。
• 库存：华东港口库存197500吨（+11000吨），商业库存106800吨（+8300吨）。
• 开工率：73.2%（-0.2%）。
• 下游利润：
  • EPS：204元/吨（+35元/吨）
  • PS：-116元/吨（+15元/吨）
  • ABS：42元/吨（+32元/吨）
• 下游开工率：
  • EPS：55.25%（-6.49%）
  • PS：59.10%（-2.10%）
  • ABS：70.00%（+0.20%）

市场分析要点

• 纯苯：国内装置开工仍偏高，但下游采购量回落，库存去库放缓。部分下游如己内酰胺、酚酮、苯胺开工率回升，但MDI、PA6、锦纶长丝库存压力仍存。
• 苯乙烯：港口库存处于回建阶段，EB开工率维持低位，工厂库存下降。海外EB开工率偏低，但对中国地区价差偏弱，进口窗口关闭，限制价格上升空间。

策略建议

• 单边策略：BZ及EB逢高做空套保。
• 跨品种策略：EB2512-BZ2503价差逢高做缩。

风险提示

• 政策风险：韩国裂解装置去产能政策可能影响纯苯供应。
• 价格波动风险：国际油价大幅波动可能对纯苯及苯乙烯价格产生显著影响。

图表说明

• 图1-4：展示纯苯基差结构、跨期价差及加工费变化。
• 图5-7：展示苯乙烯主力合约走势、基差及连一与连三价差。
• 图8-13：反映纯苯与苯乙烯的内外价差及加工费。
• 图14-17：显示苯乙烯进口利润及内外价差。
• 图18-23：展示纯苯与苯乙烯库存变化及开工率。
• 图24-34：分析苯乙烯下游及纯苯下游开工率与生产利润。
• 图35-44：进一步细化纯苯下游各品种的生产利润。

研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 吴硕琮：从业资格号F03119179，投资咨询号Z0022873

联系信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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