20220905-长江期货-尿素9月报_供应恢复_需求端迎来利好_18页_2mb

长江期货尿素9月报总结

核心内容

长江期货股份有限公司发布尿素9月报，分析了8月尿素市场行情、基本面及后市展望。报告指出，尿素市场在经历一轮大跌后，8月价格震荡上行，但现货价格有所回落，期现价差缩小。供应端受限电减产和装置维修影响，开工率和日均产量在月底有所回升，但整体仍处于低位。需求端则因农业季节性需求和复合肥生产旺季临近而有所改善，工业需求亦出现小幅回升，但出口市场表现疲软。

主要观点

01 尿素8月行情回顾

• 尿素期货价格8月震荡运行，主力合约8月31日收盘价2290元/吨，较月初上涨4.7%。
• 尿素现货价格震荡下行，小颗粒日均价2336元/吨，较月初下调74元/吨。
• 期现价差缩小，波动幅度较7月明显收窄。
• 尿素企业周度产销率90.7%，环比增加2.14个百分点，市场需求有所好转。

02 供应分析

• 川渝地区限电减产影响结束，尿素开工率由63.99%回升至73.39%。
• 日均产量回升至15.15万吨，显著高于去年同期及近五年平均值。
• 1-8月国内尿素产量同比去年仍高出145-150万吨，整体供应稳定。

03 成本与利润分析

• 煤炭价格有所上行，但预计涨势难以持续。
• 天然气价格小幅上涨，合成氨市场探涨后回落，整体仍处于低迷状态。
• 煤制尿素毛利为-0.57元/吨，动力煤制尿素毛利为-278.45元/吨，气制尿素毛利为232元/吨。
• 煤制尿素已面临亏损，利润空间进一步压缩，但气制尿素尚存一定利润。

04 需求分析

• 农业需求季节性明显，8月为淡季，9-10月秋小麦开始备肥用肥，农业需求逐步释放。
• 国家修订《国家化肥商业储备管理办法》，尿素在氮磷及复合肥储备中占比不低于30%。
• 复合肥开工负荷率23.83%，环比增加6.3个百分点，但远低于历史同期水平。
• 复合肥库存80.33万吨，周环比增加3.18%，表现出累库趋势。

05 工业需求改善

• 三聚氰胺企业平均开工负荷率45.55%，周环比下降4.26个百分点，但部分停产装置计划复产。
• 地产行业延续低迷，但胶合板厂家、脲醛树脂等相关品开工负荷出现回升迹象，对尿素工业需求有一定刺激。

06 出口市场

• 国际尿素价格稳中向好，国内价格优势缩小。
• 印度RCF发布新一轮尿素进口招标，意向采购量约100万吨，但国内出口同比萎缩。

07 库存情况

• 尿素企业库存39.1万吨，环比减少8%。
• 港口库存17.4万吨，环比减少17.5%，超额库存有所回落。
• 去库主要受供应减少和复合肥开工回升影响，但随着供应恢复和秋季用肥需求临近，预计去库趋势难以持续。

后市展望

01 短期展望

• 短期供应压力增加，开工率逐步回升。
• 秋季用肥需求分散，无明显集中购货。
• 工业需求略有改善，成本利润端支撑中性。
• 预计短期尿素价格震荡运行。

02 中长期展望

• 修订后的淡储政策更严格，部分承储企业采购量预计增加，国内化肥总储备量同比可能上升。
• 秋季用肥需求虽分散，但根据历史经验，仍占全国农业用肥的20%左右，对尿素有一定消耗。
• 国际方面，印度招标释放积极信号，国际尿素价格稳中向好。
• 中长期预计尿素价格震荡上行。

风险提示

• 疫情防控可能对供应端生产及物流运输造成影响。
• 市场政策变动、国际需求变化等均可能影响尿素价格走势。

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