20230203-广发期货-尿素期货周报_受预期需求恢复利好影响_盘面仍有阶段性上涨行情_52页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

本报告由广发期货能源化工团队发布，主要分析尿素期货市场的近期走势及影响因素。当前尿素期货市场在预期需求恢复的利好下，出现了阶段性上涨行情，但整体供需格局仍偏向宽松，价格上行空间受限。随着淡储投放利空放大，尿素价格跌幅或相对有限。未来需关注需求恢复的节奏及供应端的变化，以判断市场走势。

主要观点

1. 供需格局：供应端呈现上升趋势，而需求端恢复缓慢，导致供需格局逐渐宽松化。
2. 价格走势：尿素期货价格在2450-2650元/吨区间波动，预计短期波动区间为[2400, 2650]。
3. 价差分析：UR和MA价差建议止盈离场，UR05-09正套短期顶部压力位在[170,190]。
4. 市场情绪：整体市场情绪趋于理性，部分企业因出口利润缺失而减少出口，导致港口货源回流。
5. 库存情况：国内尿素样本企业库存大幅增加，港口库存也有小幅上升，库存压力对行情形成利空影响。

关键信息

供应端

• 检修与恢复：本周部分企业出现检修，如新疆天运化工、河北田原化工；同时也有企业恢复生产，如江苏华昌化工、河南骏化。
• 产能利用率：国内尿素产能利用率74.31%，环比上涨1.07%，但实际产量略低于同期水平。
• 产量预测：预计下周尿素日产量将在15.2-15.4万吨附近。

成本端

• 生产成本：固定床尿素完全成本约为2500-2700元/吨，新型煤气化完全成本约为2000-2200元/吨。
• 煤炭价格：化工煤价格延续跌势，港口存煤量增加，对尿素价格上行形成压制。
• 天然气成本：天然气制尿素装置周度产量下降，成本上升。

需求端

• 农业需求：农业需求逐步恢复，但尚不集中，主要集中在苏皖及河南等地。
• 工业需求：复合肥企业开工尚未提速，板材行业复工计划也较为缓慢，采购情绪有限。
• 出口需求：2022年12月尿素出口量环比增加43.38%，但出口均价下降5.49%，出口利润空间压缩。

价格与比价

• 期货走势：UR2301合约走势震荡偏弱，UR2305合约走势震荡偏强。
• 价差情况：UR与MA价差走弱，UR05-09正套价差走高，预计震荡走强。
• 基差变化：基差走强，1月30日至2月2日基差从109元/吨增加至181元/吨。
• 地区价差：广东-河南价差为160元/吨，广东-山西价差为310元/吨，河南-山东价差为0元/吨。

市场策略

• 单边操作：建议采用波段操作策略，关注价格在[2400, 2650]的波动区间。
• 期现套利：基差走弱，建议观望。
• 月间套利：05-09正套做阔为主。
• 品种间套利：MA-UR价差做阔为主。
• 地区套利：广东-河南价差缩窄。

总结

尿素期货市场当前处于供需格局逐渐宽松化阶段，短期价格波动区间预计在[2400, 2650]。尽管农业需求有所恢复，但工业需求增长缓慢，叠加出口利润空间压缩及库存压力，价格上行受限。市场情绪趋于理性，建议采取波段操作策略，同时关注05-09正套及MA-UR价差走势。整体来看，尿素价格可能在淡储投放前保持相对稳定，但中长线走势预计先扬后抑，中间震荡频繁。