20250922-长江期货-尿素周报_供应恢复_需求支撑有限_12页_4mb

长江期货尿素周报核心内容总结：

1. 市场价格表现
   尿素周度价格呈现先涨后跌走势，9月19日尿素2601合约收盘价1661元/吨，环比下跌0.12%；河南市场现货均价1625元/吨，跌幅1.22%。主力合约基差持续走弱，当日河南市场基差为-36元/吨，周度基差区间在-51至-35元/吨。9-1价差收窄至-61元/吨，周度运行区间为-61至-48元/吨。

2. 基本面变化

• 供应端：中国尿素开工负荷率回升至80.24%（环比+2.78%），其中气头企业开工率71.94%（环比+0.61%），日均产量19万吨。下周山西部分厂家或检修，河南心连心装置恢复，预期现货供应继续增加。
• 成本端：无烟煤价格小幅上调，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价840-920元/吨，较上周上涨10元/吨。煤制尿素毛利率-2.52%，气制尿素毛利率-13.37%，利润持续承压。
• 需求端：农业需求分散，秋收秋种进度不一，重庆、四川、湖北等地主要作物收获完成度达5-7成，但整体需求支撑有限。复合肥企业产能利用率38.63%（环比+0.81%），库存79.98万吨（环比-2.64万吨），库存压力有所缓解。其他工业需求如三聚氰胺、脲醛树脂维持稳定。

3. 库存与市场动态
   尿素企业库存连续两个月累库至118万吨，港口库存增加至83.7万吨（环比+10.2万吨）。8月出口量80万吨，港口集港出口持续。注册仓单7810张，合计15.62万吨。

4. 运行逻辑与策略
   尿素供应端因检修装置恢复而环比增加，农业需求零散，复合肥进入窄幅去库阶段，但尿素整体产销偏弱，企业库存持续攀升。短期价格或受成本支撑波动，关注01合约下方1600-1630元/吨支撑位，以及1-5价差进一步走弱后的正套机会。

5. 重点关注因素

• 复合肥企业开工率及库存变化
• 尿素装置检修进度与产量调整
• 出口政策变动及港口出口量
• 煤炭价格波动对成本端的影响

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