20220429-长江期货-尿素5月报_利好支撑仍存_后市高位震荡_20页_1mb

尿素5月报总结

核心内容概述

本报告对尿素市场进行了4月走势回顾与5月走势展望，分析了尿素价格、利润、供应、需求及出口情况，指出当前尿素市场在利好支撑下维持高位震荡趋势，需关注需求变化及政策动向。

主要观点

4月尿素走势回顾

• 尿素价格整体偏强运行，主力09合约4月29日收盘价为2912元/吨，较上月底上涨227元/吨。
• 小颗粒尿素日均价为2991元/吨，环比上涨96元/吨。
• 4月上旬因阶段性需求放缓，价格震荡走弱；下旬因装置检修、内需回升、出口增加及库存下降，价格稳步上涨。

4月尿素基本面概况

• 原料价格：无烟煤市场走势分化，块煤先涨后稳，末煤小幅下滑，整体供需格局趋宽松，价格或承压。
• 利润情况：4月煤头尿素月均毛利率13.60%，环比上涨4.58个百分点；气头尿素月均毛利率17.15%，环比上涨5.68个百分点，利润处于高位。
• 估值风险：当前尿素利润丰厚，估值风险加剧，需关注基本面是否能持续支撑高估值。

5月供应展望

• 5月国内尿素装置检修企业增多，供应或小幅下降。
• 西南地区普光气田检修至5月下旬，预计气头开工将受到影响，日产存下滑预期。
• 4月国内尿素平均开工负荷率为74.96%，月环比提升1.18个百分点，但4月产量环比略有下降。
• 5月部分装置将陆续复产，预计整体供应将有所恢复。

农需与工需分析

• 农业需求：4月农业备肥需求缓慢，但南方需求逐步启动，东北、西北中下旬农业需求预期增加。
• 工业需求：4月三聚氰胺企业开工负荷率维持在80.56%，工业需求整体稳定，但部分企业因检修及疫情影响，开工负荷率有所回落。
• 复合肥需求：4月复合肥产能运行率下降，5月进入中后期，生产更加灵活，预计产能运行率将震荡偏弱。

出口情况

• 尿素出口：2021年10月起实施出口法检，尿素出口量大幅下降。2022年1-3月累计出口尿素30.71万吨，同比减少约49.57万吨。
• 硫酸铵出口：受尿素出口受限影响，硫酸铵出口量增加，价格走高，尿素替代需求上升。
• 4月出口：尿素出口量环比有所增加，市场保守估计在20万吨以上，后期需关注法检走货及政策变化。

关键信息

供应端

• 4月尿素产量为489.04万吨，环比下降1.72%，同比上涨3.16%。
• 5月供应预计小幅减少，部分厂家检修，气头开工受压。

需求端

• 农需支撑尚可，但农业社会库存低位，需择机备肥。
• 工需受疫情影响，部分企业开工负荷率下降，但整体需求稳定。
• 复合肥需求季节性较好，5月进入中后期，生产灵活度提升。

出口端

• 尿素出口受法检影响，同比大幅减少，但4月出口量环比回升。
• 硫酸铵等氮肥出口增加，对尿素形成替代需求。

库存情况

• 4月尿素企业平均库存48.53万吨，环比上涨6.78%，同比上涨108.82%。
• 4月28日库存较月初减少31.25%，局部物流情况改善，库存压力缓解。
• 港口库存4月29日为21.7万吨，环比增加6.6万吨，预计库存先增后减。

操作建议

• 走势展望：尿素市场整体呈高位震荡趋势，短期支撑仍存。
• 关注点：需密切关注需求跟进情况、出口政策变化及市场库存动态。

风险提示

• 市场价格波动较大，报告仅作参考，不构成投资建议。
• 信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证，投资者需自行判断。
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总结

尿素市场在4月整体偏强运行，价格维持高位，主要受装置检修、内需回升及出口增加等因素支撑。5月供应或小幅减少，出口量回升，但需关注法检政策影响。需求端农需支撑走弱，工需受疫情影响，整体需求平稳。利润丰厚，但估值风险加剧，建议关注需求变化及政策动向，市场将维持高位震荡态势。