20251212-宝城期货-甲醇周报_偏弱供需主导_甲醇弱势下行_11页_1mb

甲醇周报总结

核心内容

本周国内甲醇期货2605合约呈现弱势下行走势，期价从2184元/吨回落至2099元/吨，最低触及2072元/吨，当周累计跌幅达3.32%。甲醇1-5月差贴水幅度收敛至32元/吨。整体来看，甲醇市场受偏弱供需基本面影响，预计后市将维持震荡偏弱的走势。

主要观点

• 宏观利多预期兑现：市场对宏观利好的预期逐步实现，但未能有效支撑甲醇价格。
• 供应压力持续存在：国内甲醇供应仍处于宽松状态，周度产量维持高位，煤制甲醇利润亏损但未完全扭转供应增长趋势。
• 下游需求转弱：烯烃需求再度走弱，导致甲醇期货盘面利润大幅回落。
• 进口压力回升：海外甲醇供应充足，尤其是伊朗出口增加，叠加国内进口量预计居高不下，进口压力有所回升。
• 库存去化不及预期：港口库存去化缓慢，社会库存维持平稳，供需基本面改善不足。
• 煤制甲醇利润收敛：尽管煤制甲醇仍处于亏损状态，但亏损幅度较前期有所收窄。

关键信息

1. 现货价格与基差

• 华东地区：现货主流报价2075元/吨，周环比下跌30元/吨，基差维持贴水24元/吨。
• 华南地区：现货主流报价2047元/吨，周环比下跌20元/吨。
• 华北地区：现货主流报价2095元/吨，周环比下跌30元/吨。
• 基差整体维持小幅贴水状态。

2. 供应情况

• 国内开工率：截至12月5日当周，国内甲醇平均开工率为83.74%，周环比略降0.27%，月环比略降0.89%，较去年同期小幅增加2.61%。
• 周度产量：当周产量均值为202.35万吨，较去年同期增加14.57万吨。
• 煤制甲醇成本与利润：
  • 西北地区：制造成本2182元/吨，完全成本2433元/吨，期货价格2077元/吨，亏损105元/吨，成本利润率-4.81%。
  • 山东地区：制造成本2163元/吨，完全成本2414元/吨，期货价格2077元/吨，亏损86元/吨，成本利润率-3.96%。
  • 内蒙地区：制造成本2129元/吨，完全成本2380元/吨，期货价格2077元/吨，亏损52元/吨，成本利润率-2.44%。

3. 进口情况

• 10月进口量：154.74万吨，月环比增加12.05万吨，同比增加32.02万吨。
• 1-10月累计进口：1121.41万吨，同比小幅减少7.61万吨，降幅为0.67%。
• 进口趋势：四季度进口量预计仍将居高不下，中东和非伊朗货源持续流入中国。

4. 下游需求

• 甲醛开工率：31.34%，周环比增加0.10%。
• 二甲醚开工率：8.20%，周环比增加2.89%。
• 醋酸开工率：67.28%，周环比减少5.67%。
• MTBE开工率：58.91%，周环比增加0.01%。
• MTO/MTP开工率：82.82%，周环比增加0.06个百分点，月环比减少1.12%。
• 烯烃利润：当周国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-72元/吨，周环比大幅回落128元/吨，月环比大幅回落208元/吨。

5. 库存情况

• 港口库存：截至12月5日当周，华东和华南港口库存为111.85万吨，周环比减少4.9万吨，月环比减少16.16万吨，较去年同期增加8.22万吨。
• 内陆库存：截至12月11日当周，内陆库存合计达35.28万吨，周环比减少0.87万吨，月环比减少1.65万吨，较去年同期减少2.36万吨。

结论

在宏观利多预期兑现的背景下，国内甲醇市场仍受偏弱供需基本面主导。由于供应压力持续，下游需求疲软，港口库存去化不及预期，叠加伊朗甲醇货源空白被沙特填补，进口下滑空间有限，甲醇期货预计将继续维持震荡偏弱的走势。

图表概览

投资提示

本报告仅作为市场分析参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险承受能力及市场变化独立判断。