20131118-中投证券-房地产行业_32个城市周交易报_成交环比持续下滑_一线城市调控升级_22页_3mb

报告摘要

房地产行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国房地产行业的整体表现及主要城市一手房与二手房的成交情况，同时对重点覆盖公司进行了估值分析。报告指出，房地产行业整体表现疲软，成交面积环比持续下滑，但同比增幅收窄，尤其是一线城市表现更为低迷。此外，房价仍存在上涨压力，但库存压力有所缓解。报告还提到三中全会确立房地产市场化调控方向，有利于行业平稳发展，并对部分公司给出投资建议。

行业表现

房地产行业：1个月累计下跌7.48%，3个月累计下跌3.68%，6个月累计下跌4.25%。
上证指数：1个月下跌4.37%，3个月上涨2.59%，6个月下跌4.00%。
整体成交情况：
- 一手房成交面积：32个城市环比下降9%，同比上升8%，较去年均值高23%。
- 一线城市：环比下降17%，同比下降20%。
- 二线城市：环比下降8%，同比上升17%。
- 三四线城市：环比持平，同比上升8%。
- 二手房成交面积：6个城市环比下降5%，同比上升1%，较去年均值高20%。

房价与库存情况

一手房均价：
- 一线城市：房价呈现震荡或小幅上涨趋势，但部分城市环比下降。
- 二线城市：部分城市均价持平。
- 房价上涨压力：部分城市一手房均价同比上涨，但环比有所下降。
库存情况：
- 可售面积：14城市可售面积环比持平，部分城市略有上升。
- 去化时间：整体去化时间增加，一线城市库存紧张，三四线城市去化时间有所减少。

主要城市表现

一线城市

北京：一手房成交面积环比下降28%，同比下降61%；二手房成交面积环比持平，同比下降9%。
上海：一手房成交面积环比下降24%，同比下降11%；二手房成交面积环比下降3%，同比上升16%。
深圳：一手房成交面积环比下降40%，同比下降6%；二手房成交面积环比下降7%，同比上升16%。
广州：一手房成交面积环比上升32%，同比上升3%；二手房成交面积环比下降3%，同比上升16%。
杭州：一手房成交面积环比下降26%，同比下降27%。

二线城市

天津：一手房成交面积环比下降4%，同比上升47%；二手房成交面积环比下降3%，同比上升16%。
苏州：一手房成交面积环比上升1%，同比上升15%。
南京：一手房成交面积环比下降32%，同比下降2%。
宁波：一手房成交面积环比下降10%，同比下降16%。
青岛：一手房成交面积环比下降22%，同比上升26%。
武汉：一手房成交面积环比上升16%，同比上升29%。
长沙：一手房成交面积环比下降17%，同比下降19%。
成都：一手房成交面积环比下降2%，同比下降23%。
西安：一手房成交面积环比下降27%，同比上升3%。

三四线城市

惠州：一手房成交面积环比下降2%，同比上升15%。
九江：一手房成交面积环比下降43%，同比下降42%。
韶关：一手房成交面积环比下降43%，同比下降42%。
泸州：一手房成交面积环比上升49%，同比上升88%。
南昌：一手房成交面积环比下降66%，同比下降42%。
大连：一手房成交面积环比下降13%，同比下降6%。
沈阳：一手房成交面积环比下降43%，同比下降42%。
海口：一手房成交面积环比下降27%，同比下降63%。
石家庄：一手房成交面积环比上升21%，同比下降32%。
长春：一手房成交面积环比上升22%，同比上升10%。

重点覆盖公司估值表

序号	证券简称	12EPS	13EPS	14EPS	15EPS	12PE	13PE	14PE	15PE	P/RNAV	投资评级
1	招商地产	1.93	2.61	3.41	4.44	12	9	7	5	0.68	强烈推荐
2	北京城建	1.23	1.60	2.11	2.64	9	7	5	4	0.40	强烈推荐
3	泛海建设	0.17	0.35	0.57	0.87	28	14	8	5	0.49	强烈推荐
4	保利地产	1.18	1.48	1.89	2.43	8	6	5	4	0.89	推荐
5	首开股份	0.72	0.74	1.19	1.23	8	7	5	4	0.38	推荐
6	中国武夷	0.25	0.33	0.42	0.50	32	24	19	16	0.63	推荐
7	华业地产	0.16	0.57	0.70	0.97	29	8	7	5	0.52	推荐
8	福星股份	0.86	1.02	1.35	1.77	9	7	5	4	0.38	推荐
9	世茂股份	1.17	1.42	1.72	2.12	8	7	6	5	0.47	推荐

主要观点

成交持续下滑：房地产行业整体成交面积环比下降，一线城市跌幅最大，但三四线城市成交面积保持稳定。
房价上涨压力：部分城市一手房均价同比上涨，但环比有所下降，显示市场存在一定的上涨压力。
库存压力缓解：可售面积环比基本持平，去化时间增加，库存压力有所缓解。
政策影响：三中全会确立市场化调控方向，有利于房地产行业平稳发展，增加供给，缓解地方财政压力。
投资建议：报告推荐招商地产、北京城建、首开股份、中国武夷、华业地产、福星股份、世茂股份等公司，认为这些公司具备增长潜力和低估值优势。

风险提示

美联储退出QE：可能对全球及中国流动性产生影响。
行业风险：房地产行业面临政策调控、市场波动等风险。
其他风险：包括信贷政策收紧、地方财政压力、市场预期变化等。

关键信息

行业整体表现：房地产行业整体表现疲软，但部分城市如武汉、合肥等表现较好。
一线城市调控升级：一线城市调控政策趋严，包括提高二套房贷首付比例和限购年限。
政策导向：三中全会推动房地产市场化调控，有助于行业长期发展。
公司估值：部分公司估值较低，具备投资价值，尤其是招商地产、北京城建等。

结论

报告指出，房地产行业整体表现疲软，但政策调控和市场结构调整可能带来新的发展机遇。建议投资者关注具有战略清晰、资源丰富及业绩增长潜力的公司，如招商地产、北京城建、首开股份等，同时注意政策风险和市场波动对行业的影响。

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