20181031-中泰证券-泰豪科技-600590.SH-业务扩大利润大增_双主业发展全面向好_4页_695kb

泰豪科技（600590）电气自动化设备分析总结

核心内容

泰豪科技（600590）是一家专注于军工装备和智慧能源两大业务板块的公司，当前股价为5.34元，市值约为46.39亿元。分析师杨帆对该公司给予“买入”评级，认为其发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年第三季度，公司实现营收33.09亿元，同比增长43.75%；归母净利润1.61亿元，同比增长33.63%；扣非后净利润1.46亿元，同比增长352.70%。净利润率稳步提升，盈利能力增强。
• 双主业发展全面向好：
  • 军工装备板块：受益于军改影响消除和国防预算增长，订单显著增加，通信指挥系统、军用电站等产品需求旺盛。公司加大研发投入，推动产品优化和市场竞争力提升。
  • 智慧能源板块：围绕能源互联网和电力信息化发展，公司布局完整，通过收购博辕信息、龙岩海德馨汽车等企业，增强了在智能应急电源和电网运维领域的竞争力。
• 资本运作积极：大股东同方股份增持公司股份，彰显对公司未来发展的信心。公司还完成了股权激励计划，进一步稳定核心团队，为长期发展奠定基础。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.23亿元、4.06亿元、5.05亿元，对应EPS分别为0.37元、0.47元、0.58元。2018年动态PE为14倍，估值合理，具备增长潜力。

关键信息

业务板块

• 军工装备：主营军用装备研发、生产和销售，涵盖通信指挥系统、军用电站等产品，市占率居行业前列。
• 智慧能源：聚焦能源互联网、电力信息化、智能电源等方向，拥有智能应急电源产品，具备多项专利技术，产品在中高端市场占据重要地位。

财务状况

• 收入与利润增长：2016-2018年营业收入年均增长约20%，净利润年均增长约25%。
• 毛利率稳定：毛利率在17%左右，基本保持稳定，显示产品具备一定的定价能力。
• 资产负债率较高：2018年资产负债率约为64.19%，说明公司资本结构偏重，但财务费用增长可控。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司双主业发展良好、盈利预测乐观，分析师认为未来6-12个月内公司股价将跑赢同期基准指数15%以上。
• 估值合理：2018年动态PE为14倍，低于行业平均水平，具有投资价值。

风险提示

• 智能电网建设不及预期：可能影响智慧能源板块发展。
• 军改进展缓慢：可能对军工装备业务造成一定影响。
• 市场竞争加剧：在军工装备领域，竞争可能增加，影响利润空间。
• 外延并购效果不佳：若并购未能有效整合，可能影响公司整体业绩增长。

财务指标概览

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。

总结

泰豪科技作为军工与智慧能源双主业驱动的企业，近年来在业绩和业务拓展方面表现出色，尤其在军工装备领域受益于政策支持和订单恢复，实现了显著增长。同时，智慧能源板块通过并购和技术创新，持续拓展市场。公司资本运作积极，大股东增持和股权激励计划增强了市场信心。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和投资价值，分析师维持“买入”评级。