20180815-太平洋-泰豪科技-600590.SH-军工业务大幅增长_外延拓展稳步推进_4页_914kb

泰豪科技（600590）总结

核心内容

泰豪科技（600590）是一家专注于国防军工和智慧能源领域的上市公司。公司近年来在军工业务和智慧能源业务方面均取得了显著增长，并通过外延并购进一步拓展业务范围。根据2018年半年度报告，公司上半年实现营业收入210,417万元，同比增长55.00%；归属于上市公司股东的净利润11,534万元，同比增长70.69%。分析师对公司的未来发展持积极态度，预计2018-2020年净利润分别为3.21亿元、4.11亿元、6.12亿元，EPS分别为0.48元、0.62元、0.92元，对应PE分别为20倍、16倍、10倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 军工业务大幅增长：全资子公司江西泰豪军工集团在2018年上半年实现营业收入44,204.48万元，同比增长74.07%；净利润3,315.20万元，同比增长547.59%。军品订单同比增长186.34%，显示军工板块业务强劲。
• 外延拓展稳步推进：公司通过投资获取深圳市中航比特通讯技术有限公司24%股权及湖南基石通讯技术有限公司51%股权，进一步拓展军工装备信息化业务领域，形成业务协同，优化产业链布局。
• 智慧能源业务优化布局：公司智慧能源产业保持良好发展势头，子公司泰豪电源实现营业收入74,646.86万元，同比增长160.94%；泰豪软件和博辕信息分别实现28.80%和161.74%的营收增长，显示智慧能源业务的持续优化。
• 传统主业深耕：公司完成了售电交易云等新产品开发，以及江西能源互联网示范项目一期建设，同时推进广州充电站项目，显示公司在智慧能源领域的深耕细作。
• 盈利预测积极：公司预计2018-2020年净利润分别为3.21亿元、4.11亿元、6.12亿元，EPS逐年提升，PE逐步下降，显示公司盈利能力和估值优势。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：6.65元
• 行业分类：国防军工
• 总股本/流通股本：8.66亿股 / 8.13亿股
• 总市值/流通市值：57.61亿元 / 54.05亿元
• 12个月最高/最低价：12.56元 / 5.76元

财务指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	5,100.62	6,553.27	9,262.40	13,084.99
净利润（百万元）	251.93	321.02	410.58	611.90
摊薄每股收益（元）	0.38	0.48	0.62	0.92
负债合计（百万元）	4,658.34	6,633.13	6,493.57	9,230.36
股东权益合计（百万元）	3,929.37	3,880.82	4,103.19	4,387.60

预测指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
EBIT（百万元）	237.59	378.94	481.30	601.26
EBITDA（百万元）	333.34	479.50	667.00	786.97
NOPLAT（百万元）	205.69	328.07	358.10	511.07
PE	98.53	28.16	19.95	15.59
PB	3.28	1.91	1.62	1.52
PS	3.20	1.40	0.98	0.69

风险提示

• 军品订单恢复不及预期
• 智慧能源业务发展不及预期
• 外延并购拓展不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%

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