港股策略：四季度展望，周期股风险-20171017-申万宏源（香港）-16页-1mb

报告摘要

本报告由分析师Wang Haitao于2017年10月17日发布，主要聚焦于港股市场中周期股的表现及投资策略，结合市场基本面、供需关系及投资者情绪，分析四季度港股投资趋势。

周期股面临回调风险：分析师认为，港股四季度可能面临周期股的回调，主要基于以下三点：
- 大宗商品价格上涨不可持续：工业需求疲软，且上游企业供给端压缩空间有限，导致价格难以持续上涨。
- 市场情绪切换：随着产能利用率和工业投资增速的下降，市场对周期股的乐观情绪可能减弱。
- 工业投资增速放缓：由于2016年底和2017年初的高基数效应，以及2017年第二季度产能利用率的大幅下滑，未来两个季度工业投资增长可能趋缓。
板块推荐：分析师建议投资者在当前阶段对周期股进行获利了结，转而关注具有稳定增长和强基本面的板块，如消费品、公用事业及TMT（科技、媒体和电信）板块。此外，定向降准政策可能为金融板块带来交易性机会。
港股市场表现：2017年9月，港股市场整体表现疲软，恒生指数（HSI）下跌1.5%，恒生中国企业在香港上市指数（HSCEI）下跌3.4%。市场情绪受地缘政治风险影响显著。
投资组合表现：SWS海外投资组合在9月获得7.68%的正收益，优于恒生指数和HSCEI。部分个股如China Maple Leaf Educational Systems、Sinotruk Hong Kong等表现突出，而New China Life Insurance、Nine Dragons Paper Holdings等则表现不佳。

个股表现：
- 表现优异：China Maple Leaf Educational Systems（+31.48%）、Sinotruk Hong Kong（+24.94%）、Nine Dragons Paper Holdings（+17.61%）等个股涨幅显著。
- 表现不佳：New China Life Insurance（-7.92%）、Nine Dragons Paper Holdings（-8.6%）等个股表现逊色。
投资评级：
- BUY：预期未来12个月内股价涨幅超过20%。
- Outperform：预期未来12个月内股价涨幅在10%-20%之间。
- Hold：预期未来12个月内股价波动在±10%之间。
- Underperform：预期未来12个月内股价跌幅在10%-20%之间。
- SELL：预期未来12个月内股价跌幅超过20%。