20220219-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第8期）_美国零售销售数据强劲_英国通胀尚未见顶_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月19日发布的海外宏观数据及事件，重点聚焦美国、英国和欧元区的经济表现与货币政策动向。报告指出，美国零售销售数据强劲反弹，英国通胀水平持续高企，欧元区经济复苏相对疲软。同时，美联储与欧洲央行的货币政策态度也受到关注。

主要观点与关键信息

美国经济数据

• 零售销售强劲：1月美国零售销售环比增长3.8%，远超市场预期，创2021年3月以来最高值。同比增幅达7.5%，为历史高位。
• 消费韧性显著：零售销售数据反映美国消费需求仍具韧性，预计随着疫情限制逐步解除，餐饮和娱乐消费将有所回升。
• 数量可能转弱：尽管零售销售金额表现良好，但因CPI高企，零售销售数量可能面临转弱压力。
• PPI数据高企：1月美国PPI同比上涨9.7%，环比增长1%，表明通胀压力尚未缓解，且可能进一步向CPI传导。
• 内需与供应链问题：美国内需仍强，供应链瓶颈未明显改善，导致上下游通胀压力持续存在。

英国经济数据

• 通胀水平高企：1月英国CPI同比增长5.5%，创近30年新高，核心CPI上涨至4.4%。
• 能源价格推动：能源价格持续上涨是英国CPI飙升的主要因素，国际能源价格高企、疫情供应链瓶颈及居民消费需求增加共同推动了通胀。
• 持续加息预期：预计英国2月通胀仍将维持高位，3月央行会议有较大概率继续加息。

欧元区经济数据

• GDP表现稳健：四季度欧元区GDP环比增长0.3%，同比增幅为4.6%，符合市场预期。
• 复苏速度低于美国：尽管冬季疫情对欧元区造成一定影响，但负面影响弱于预期，但复苏速度仍慢于美国。
• 经济景气指数小幅回落：2月ZEW欧元区经济景气指数为48.6，较上月略有回落，但仍高于预期。

货币政策分析

• 美联储偏鸽立场：1月FOMC会议纪要未显示加息50BP的迹象，导致市场对3月加息50BP的概率下降。
• 加息节奏仍存：尽管纪要偏鸽，但美联储仍可能在3月加息，需进一步观察2月通胀与就业数据。
• 欧洲央行偏鸽态度：欧洲央行虽意识到通胀恶化，但短期内快速收紧货币政策的可能性较低。

风险提示

• 疫情反复：若疫情反复超预期，可能对全球经济复苏造成冲击。
• 货币政策变化：若货币政策出现超预期调整，可能对市场产生较大影响。

全球市场表现

• 股市涨跌互现：本周全球股市表现分化，阿根廷、印尼股市上涨，恒生、法兰克福、多伦多、俄罗斯股市下跌。
• 债券收益率波动：美国、日本、欧洲债券收益率涨跌互现，市场对利率变化的反应较为谨慎。
• 大宗商品价格波动：工业品与农产品价格涨跌不一，能源价格高位运行，部分商品价格出现回调。

相关报告与分析师信息

• 分析师：沈新风，东北证券首席宏观分析师，具有丰富的宏观经济研究经验。
• 相关报告：报告引用了多份前期发布的宏观研究报告，涵盖通胀、货币政策、经济复苏等多个方面。

结论

整体来看，美国经济表现强劲，但需警惕零售销售数量可能转弱；英国通胀高企，加息预期仍存；欧元区经济复苏速度较慢，但负面影响弱于预期。美联储和欧洲央行货币政策态度偏鸽，短期内可能不会大幅收紧。市场对后续数据及政策动向保持高度关注，风险提示包括疫情反复和货币政策超预期调整。