20220219-华泰期货-商品策略周报_聚焦能源供应博弈以及各国通胀调控政_17页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告聚焦于当前能源供应博弈及各国通胀调控政策对商品市场的影响。重点分析了乌俄局势、伊核谈判、中国政策动向及全球货币政策变化对商品价格走势的影响，并结合市场数据和基本面因子进行多维度分析，为投资者提供策略建议。

主要观点与关键信息

1. 地缘政治风险持续影响能源市场

• 乌俄局势：双方仍维持谈判态度，但围绕卢甘斯克地区的低烈度交火可能推高原油价格和欧洲天然气价格。
• 伊核谈判：伊朗与世界大国就恢复核协议的谈判进展显著，接近达成协议，但关键分歧仍存，可能对国际油价产生影响。
• 风险提示：地缘政治风险、全球疫情风险、中美博弈风险上升、台海局势等均可能对市场造成扰动。

2. 中国政策动向与市场调控

• 稳增长信号增强：国家发改委等十二部门联合发布促进工业经济平稳增长的政策，涵盖财政税费、金融信贷、保供稳价、投资和外贸外资等方面。
• 大宗商品保供稳价：强调对铁矿石、能源等大宗商品的价格控制，防止市场过热。市场监管总局、国家发改委、证监会联合提醒铁矿石贸易企业不得炒作、囤积、哄抬价格。
• 专项债投放：地方专项债本月仅投放1000亿，但随着两会窗口临近，下周有望放量。
• 地产与基建：地产仍处磨底阶段，基建蓄力待发，信贷传导至实体仍需时间。

3. 全球货币政策变化

• 欧洲央行：Kazaks表示今年加息“很有可能”，但强调政策转变应“谨慎、渐进”，债券购买计划可能在第三季度结束。
• 美联储：预计很快开始加息，未透露缩表时点及规模，若通胀未如预期回落，可能加快收紧货币政策。

4. 商品市场策略建议

• 推荐做多：农产品（如大豆、豆粕等）及贵金属，基于供应瓶颈和成本传导逻辑。
• 中性策略：内需型工业品（如黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）因政策压制和需求疲软，短期策略为中性。
• 外需型工业品：如原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属，受地缘政治和全球需求影响较大，建议关注。

市场数据与基本面因子跟踪

1. 商品价格变动

• 板块价格：通过周度和月度价格变动图，显示各板块价格波动情况，其中能源化工板块受乌俄局势影响较大。
• 品种价格：如原油、煤炭、钢铁、有色金属等价格出现不同程度的上涨或下跌，反映市场对供需变化的反应。

2. 流动性变动

• 成交量与持仓量：通过成交量与持仓量的指数化数据，反映市场活跃度和资金流向。
• 价格与成交量关系：部分商品价格变动与成交量变化存在正相关或负相关关系，提示市场情绪与供需的联动性。

3. 宏观经济因子

• 经济增长：上游（如煤炭、钢铁、铁矿石）价格波动反映供需变化，中游（如高炉开工率、钢价指数）显示工业活动状况，下游（如商品房成交、汽车轮胎开工率）反映终端需求。
• 通胀情况：农产品（如大豆、豆油、棕榈油、棉花、食糖）价格持续上涨，反映供应紧张和成本传导逻辑；猪肉、仔猪价格波动显示畜产品市场变化。

风险提示

• 地缘政治风险：乌俄局势、伊核谈判、台海局势等可能对能源和大宗商品价格造成重大影响。
• 全球疫情风险：疫情反复可能进一步影响供应链和市场情绪。
• 政策调控风险：中国对大宗商品价格的抑制措施可能压制部分商品上涨空间。
• 中美博弈风险：全球货币政策与贸易政策的不确定性可能影响市场走向。

投资咨询业务资格

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪
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  • 侯峻：从业资格号 F3024428，投资咨询号 Z0013950
  • 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
  • 彭鑫：010-64405663，pengxin@htfc.com
  • 高聪：021-60828524，gaocong@htfc.com

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