20220219-华泰期货-商品策略周报_聚焦能源供应博弈以及各国通胀调控政策_9页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了近期全球能源供应博弈及各国通胀调控政策对商品市场的影响，并提供了相关商品的市场策略建议。同时，涉及国内经济政策、市场数据观察、商品基本面因子跟踪等内容，为投资者提供宏观与微观层面的市场洞察。

主要观点与关键信息

一、地缘政治与能源价格

• 乌俄局势：局势持续紧张，双方均表示希望继续谈判，但围绕卢甘斯克地区的低烈度交火可能进一步推高原油和欧洲天然气价格。
• 伊朗核协议进展：伊朗与世界大国就恢复核协议的谈判取得进展，但关键分歧仍存，可能影响原油市场走势。
• 原油市场：当前原油价格依赖于乌俄冲突局势的利好，需警惕后续事件缓和带来的调整风险。

二、国内政策与市场动态

• 稳增长政策：国家发改委等十二部门联合发布政策，强调财政税费、金融信贷、保供稳价等方面的支持，以促进工业经济平稳增长。
• 大宗商品保供稳价：政府对铁矿石、能源等大宗商品价格进行严格监管，防止市场炒作，确保价格稳定。
• 专项债发行：地方专项债本月仅发行1000亿，但随着两会窗口临近，下周有望放量。
• 房地产与基建：地产仍处磨底阶段，基建处于蓄力期，未来政策发力将逐步显现。

三、商品市场策略

• 策略建议：
  • 农产品（大豆、豆粕等）：基于供应瓶颈和成本传导逻辑，当前看涨逻辑顺畅，建议逢低做多。
  • 贵金属：受美国CPI高企和海外滞胀逻辑支撑，叠加俄乌冲突风险，短期建议逢低做多。
  • 外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）：建议保持中性策略。
  • 内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）：短期策略为中性。

四、市场风险提示

• 地缘政治风险：包括俄乌局势、伊核谈判、台海局势等。
• 全球疫情风险：可能对经济复苏和市场传导产生影响。
• 国内抑制商品过热：政府可能进一步采取措施控制价格波动。
• 中美博弈风险上升：可能对全球市场产生连锁反应。

分板块市场数据与趋势

上游：能源与原材料

• 煤炭：环渤海动力煤价格波动，受政策调控影响较大。
• 铁矿石：市场监管总局等联合提醒铁矿石贸易企业不得恶意炒作，强调保供稳价。
• 原油：受乌俄局势影响，价格波动显著，但需警惕后续事件缓和带来的调整风险。
• 有色金属：如铝、铜、锌等库存数据反映市场供需变化，价格受政策与国际市场影响较大。

中游：工业制造与原材料加工

• 钢铁：螺纹钢、热卷社会库存数据反映市场供需情况，当前库存水平可能影响价格走势。
• 化工：如乙二醇、橡胶、甲醇等库存数据表明市场基本面仍需进一步观察。
• 基建与制造业：高炉开工率、钢价指数等数据反映制造业活动及基建需求变化。

下游：消费与终端需求

• 房地产：商品房成交面积和土地供应与成交数据表明市场仍处调整期。
• 汽车与纺织：乘用车销量、纺织价格指数等反映终端需求变化。
• 物流与运输：如BDI指数、公路物流运价指数等反映运输成本和市场活跃度。

宏观高频因子跟踪

• 通胀数据：农产品批发价格指数、猪肉及仔猪平均价、猪粮比价等数据反映当前农产品价格走势。
• 汇率与货币：美元兑人民币中间价、美元指数等反映全球货币政策与市场预期。
• 流动性变化：成交量与持仓量数据反映市场参与者情绪与资金流向。

投资咨询业务信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪
• 从业资格号：F3024428、F3063489、F3066607、F3063338
• 投资咨询号：Z0013950、Z0014617、Z0014617、Z0014617

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