20171206-华泰证券-研究所晨报_元祖股份（603886_增持）_烘焙连锁龙头_毛利率领先行业_18页_867kb

市场指数与行业表现总结

市场指数

• 上证综指：收盘3,304点，下跌0.18%
• 沪深300：收盘4,040点，上涨0.53%
• 中小盘指：收盘4,049点，下跌2.19%
• 创业板指：收盘1,759点，下跌2.18%
• 国债指数：收盘160.87点，上涨0.02%

股指期货

• 沪深300：收盘4,040点，上涨0.53%
• IF1801：收盘4,020点，上涨0.37%
• IF1806：收盘4,020点，上涨0.24%
• IF1712：收盘4,017点，上涨0.37%
• IF1803：收盘4,017点，上涨0.28%

大宗原材料

• 铝：收盘14,620元，下跌0.75%
• 天然橡胶：收盘14,715元，下跌0.54%
• 白砂糖：收盘6,494元，上涨1.12%
• 黄玉米：收盘1,777元，上涨0.40%
• 阴极铜：收盘52,580元，下跌1.46%

国际市场指数

• 香港恒生：收盘28,843点
• H股指：收盘2,356点
• 红筹股：收盘2,810点
• 日经225：收盘22,622点
• 道琼斯：收盘24,290点
• 标普500：收盘2,639点
• 纳斯达克：收盘6,775点
• 德国DAX：收盘13,059点
• 法国CAC：收盘5,389点
• 波罗的海：收盘1,662点

个股与行业分析总结

元祖股份 (603886, 增持)

• 行业地位：烘焙连锁龙头，毛利率领先行业
• 市场表现：预计2017-2019年归母净利润分别为1.66亿、2.00亿、2.35亿元，同比增速分别为33%、21%、18%
• 产品结构：蛋糕、月饼礼盒、节庆民俗产品、中西式糕点、水果礼盒，共计100多个品种
• 竞争优势：产品结构丰富，毛利率达63.74%，高于行业水平
• 前景展望：受益于消费升级，未来有望保持较快增长
• 风险提示：行业需求不达预期、食品安全问题、行业竞争加剧

家家悦 (603708, 买入)

• 行业地位：区域生鲜超市龙头，门店扩张加速
• 市场表现：预计2017-2019年归母净利润分别为3.19亿、3.64亿、4.16亿元，同比增速分别为26.91%、14.21%、14.15%
• 竞争优势：生鲜收入占比近40%，源头直采比例达80%，物流配送能力强劲
• 前景展望：通过合伙人制度和供应链平台建设，提升盈利能力
• 风险提示：门店扩张速度的不确定性、电商巨头补贴、本土零售企业竞争加剧

风华高科 (000636, 买入)

• 行业地位：电子元器件龙头，MLCC业务受益于涨价
• 市场表现：2017-2019年归母净利润预测分别为2.56亿、4.42亿、5.68亿元
• 竞争优势：MLCC订单排至18Q3，毛利率高，改革提升经营效率
• 前景展望：改革落地带来净利率提升，维持买入评级
• 风险提示：募投项目达产进度慢于预期、产品涨价幅度低于预期

东江环保 (002672, 买入)

• 行业地位：危废处理龙头，与海螺创业战略合作
• 市场表现：预计2017-2019年EPS分别为0.51元、0.66元、0.83元
• 竞争优势：固废处理能力提升，合作带来产能扩张
• 前景展望：与海螺创业合作，推动全国布局
• 风险提示：项目进度不及预期、金属价格波动、原料成本上涨过快

开元股份 (300338, 买入)

• 行业地位：职教白马股，业绩增长潜力大
• 市场表现：预计2017-2019年归母净利润分别为1.86亿、2.68亿、3.08亿元
• 竞争优势：课程结构调整提升客单价，经营效率改善
• 前景展望：高成长低估值，重申买入评级
• 风险提示：市场竞争加剧、政策变化、业绩承诺不达预期

行业分析总结

航天军工

• 核心观点：军工产业在制造强国战略中一马当先
• 行业趋势：军民融合激活体制动力，改革带来长期制度红利
• 催化剂：改革、成长及地缘政治冲突
• 重点公司：中直股份、中航飞机、内蒙一机、航发动力、合众思壮、火炬电子、高德红外、航新科技、新研股份、四创电子、航天晨光、航天动力、湘电股份
• 风险提示：改革进度不达预期、政策推进不达预期

农林牧渔

• 核心观点：农产品价格或上涨，首选龙头布局
• 行业趋势：全球粮食库存下降，不利天气影响，原油价格上涨，推动农产品价格上涨
• 重点公司：温氏股份、海大集团、中牧股份
• 风险提示：农产品价格波动、疫情大规模爆发、市场推广不及预期

机械设备

• 核心观点：机械行业新锐系列报告，赛腾股份为新锐代表
• 行业趋势：智能装备制造业快速发展，国有自主品牌加强核心技术研发
• 重点公司：赛腾股份
• 风险提示：市场情绪变化，估值中枢下移

中小市值

• 核心观点：大跌不改成色，明年值得期待
• 行业趋势：次新股板块估值回落，泡沫挤出
• 重点公司：两类次新股值得关注，成长性好、业绩增速与估值匹配
• 风险提示：新股进一步引发监管关注、业绩不达预期

建筑行业

• 核心观点：关注转债获批后的正股超额收益机会
• 行业趋势：订单增长与融资受限推动转债发行
• 重点公司：铁汉生态、中化岩土、苏交科、岭南园林、花王股份
• 风险提示：改革进度不达预期、订单增长不及预期

风险提示汇总

• 市场风险：行业需求不达预期、食品安全问题、电商巨头补贴、市场竞争加剧
• 政策风险：金融监管趋严、IPO审核从严、政策变化
• 经营风险：募投项目达产进度慢、产品涨价幅度低、原材料成本上涨
• 估值风险：市场情绪变化、估值中枢下移、行业集中度提升影响盈利
• 地缘政治风险：中东和朝鲜等地缘问题影响军工需求
• 监管风险：高送转相关个股受监管限制、新股引发关注

重点报告与评级变动

总体策略建议

• 消费升级：关注烘焙、生鲜、职业培训等细分市场龙头
• 政策红利：军工改革、环保行业供给侧改革、新能源新材料
• 估值修复：次新股板块估值回落，未来有望企稳
• 行业趋势：智能装备、军民融合、MLCC景气周期、固废处理、国企改革
• 风险控制：关注政策变化、行业需求、市场竞争、原材料成本上涨等风险因素