20231030-财通证券-2023年三季报分析系列二_科创板营收连续两期改善_多数消费行业毛利率提升_7页_867kb
报告摘要
科创板营收连续两期改善，多数消费行业毛利率提升
核心内容
本报告分析了2023年前三季度A股主要板块和行业的财务表现，重点指出A股盈利增速可能已进入上行区间，其中科创板营收增速连续两期改善，消费行业毛利率普遍提升，部分行业如交通运输、美容护理、公用事业等净利润和毛利率均呈现连续改善趋势。
主要观点
1. A股盈利周期分析
- 自2007年以来，A股盈利周期大约为12-14个季度。
- 上一轮盈利周期于2016年Q1开始，在2018年Q4见底。
- 2023年Q3，全A归母净利润累计同比增速为-1.1%，较23Q2的-3.1%有所回升，显示盈利增速可能已进入上行区间。
2. 板块表现分析
- 营收视角：大盘（沪深300）营收增速下行，而中小盘（中证500、中证1000）营收增速上行。科创板营业收入单季同比连续两期改善。
- 净利润视角：主板、沪深300净利润增速改善，但创业板和科创板净利润增速有所下行。
3. 行业表现分析
- 下游消费行业：多数消费行业毛利率提升，如家电、汽车、农业、轻工制造等，且支持服务业（建筑、环保、交运、公用事业）毛利率和净利润均连续两期改善。
- 上游原材料与中游制造业：整体利润增速下滑，尤其是煤炭、石油石化、钢铁、基础化工等行业。
- TMT行业：呈现分化趋势，电子、计算机行业净利润下滑，而通信和传媒行业净利润正增长。
关键信息
营收与净利润增速对比
| 板块 | 23Q3营收单季同比 | 23Q2营收单季同比 | 23Q1营收单季同比 | 23Q3净利润单季同比 | 23Q2净利润单季同比 | 23Q1净利润单季同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 主板 | 0.8% | 0.8% | 1.4% | -0.5% | -2.5% | 4.3% |
| 创业板 | 9.2% | 10.6% | 11.3% | -3.3% | -0.8% | 7.8% |
| 科创板 | 3.9% | 2.7% | 1.9% | -36.9% | -32.0% | -36.7% |
| 沪深300 | 1.9% | 2.1% | 2.2% | 2.2% | 1.9% | 8.6% |
| 中证500 | 1.5% | 1.3% | 1.9% | -11.3% | -16.0% | -12.5% |
| 中证1000 | 0.8% | 0.3% | 1.8% | -21.5% | -25.6% | -20.1% |
毛利率与ROE趋势
| 行业 | 23Q3毛利率 | 23Q2毛利率 | 23Q1毛利率 | 23Q3 ROE | 23Q2 ROE | 23Q1 ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 家电 | 22.6% | 22.2% | 21.9% | 6.74% | 6.67% | 6.67% |
| 汽车 | 15.6% | 15.2% | 15.2% | 3.22% | 3.20% | 3.20% |
| 交通运输 | 10.4% | 9.4% | 9.1% | 1.4% | -0.3% | -1.2% |
| 美容护理 | 50.0% | 50.1% | 48.5% | 7.2% | 6.2% | 5.9% |
| 公用事业 | 21.2% | 20.6% | 19.0% | 4.1% | 3.6% | 3.3% |
| 通信 | 29.5% | 29.6% | 27.3% | 5.22% | 5.17% | 5.12% |
| 传媒 | 36.4% | 37.0% | 37.4% | 4.03% | 3.89% | 3.76% |
行业表现亮点
毛利率提升行业
- 家电、汽车、农业、轻工制造、社会服务、美容护理、公用事业、环保、建筑装饰等多数消费行业毛利率连续两期提升。
净利润改善行业
- 交通运输、美容护理、公用事业、社会服务等净利润连续两期改善。
- 科创板营收增速连续两期改善，但净利润仍面临下行压力。
TMT行业分化
- 电子、计算机行业净利润下滑。
- 通信和传媒行业净利润正增长。
结论
整体来看，A股市场盈利周期可能已进入上行阶段，消费行业表现相对较强，毛利率普遍提升，而上游原材料和中游制造业利润增速下滑。科创板营收连续两期改善，但净利润仍承压。未来关注消费行业和部分支持服务业的持续复苏，以及TMT行业中通信和传媒的正增长潜力。
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