20150211-华泰证券-定增透视系列_重组审核力度加强_17页_990kb

定增市场动态与投资机会分析总结

核心内容

本报告聚焦2015年1月31日至2月8日A股市场定增情况，分析了新发董事会定增预案公司、一级市场定增询价情况及二级市场定增机会跟踪。报告指出，定增市场在2014年以来持续火爆，吸引大量投资者关注，但监管层对并购重组的审核力度明显加强。

主要观点

• 定增市场表现：2014年初至今，已有522家公司完成定增，募资总额达7265.24亿元。定增项目整体表现良好，但近期审核趋严，仅16家公司发布新定增预案，其中7家为破发公司，具备一定的投资价值。
• 一级市场投资逻辑：主要关注项目融资和并购重组配套融资，需从大股东参与、基本面分析、定价与估值三个方面进行评估。
• 二级市场投资逻辑：可关注两类投资机会：一是解禁前后认购方锁定收益为负的破发公司，其后续股价上涨概率较大；二是锁定收益过高的公司，存在获利回吐风险，可考虑在解禁前后做空。

关键信息

新发董事会预案公司

在2015年1月31日至2月8日期间，共有16家上市公司发布定增预案，其中：

• 补充流动资金：凌钢股份、科华生物
• 项目融资：恒邦股份、华天科技、川大智胜、中环股份、天目药业、八菱科技、荣盛发展、泛海控股、华塑控股
• 融资收购其他资产：双成药业、运盛实业、浪潮信息
• 壳资源重组：汇源通信
• 公司间资产置换重组：*ST新材

报告认为，华天科技、川大智胜、中环股份、泛海控股、运盛实业、浪潮信息、汇源通信等公司值得关注。

具体公司分析

二级市场破发与收益情况

• 破发公司：24家，现价复权后低于增发价，股价有一定安全边际，可适当关注。
• 高收益公司：20家，认购至今收益率较高，存在解禁后获利回吐风险，需谨慎对待。

风险提示

本报告未对所有公司进行调研，仅针对市场动态进行跟踪分析，不构成直接投资推荐。投资者需自行评估风险，谨慎决策。

图表与数据

• 图1：一级市场定增项目的投资逻辑
• 图2：二级市场定增项目的投资逻辑
• 图3：2014年初以来月度定增预案数目
• 图4：年初以来定增板块分布
• 图5：定向增发询价大致流程

表格数据

• 表格1：近期新发定增预案情况
• 表格2：已经或6个月内即将解禁股票破发情况
• 表格3：2014年初至未来6个月内定增解禁股票认购至今收益前20名

投资建议

• 对于破发公司，可关注其未来盈利潜力及市场复苏可能性。
• 对于高收益公司，需警惕解禁后的股价下行风险。
• 投资者应结合公司基本面、行业前景及市场趋势综合判断。