20260712-东吴证券-宏观量化经济指数周报_价格因素或继续支撑我国出口保持较强韧性_15页_1mb

报告摘要

宏观量化经济指数周报 20260712 总结

核心内容概述

本周宏观量化经济指数（ECI）显示，供给指数保持稳定，需求指数小幅回升，整体经济呈现K型分化态势，其中出口表现较强，消费和投资仍面临一定压力。随着基数走低，经济读数有望逐步回暖。此外，通胀压力有所上升，主要由美伊冲突带来的油价波动推动，而流动性方面则出现净回笼。

主要观点

ECI指数：
- 本周ECI供给指数为50.09%，与上周持平；需求指数为49.93%，较上周回升0.01个百分点。
- 7月前两周ECI供给指数较6月回升0.01个百分点，需求指数较6月回落0.01个百分点。
- 投资与消费指数分别回升0.02个百分点，出口指数略有回落。
出口韧性：
- 价格因素仍是支撑我国出口增长的重要力量，尤其是AI相关产品，其价格涨幅显著高于数量增长。
- 瑞银上调了下半年存储芯片价格预期，预计AI相关产品价格将延续上涨趋势，进一步支撑出口表现。
消费回暖迹象：
- 7月上旬乘用车零售和居民出行数据环比优于上月，显示消费市场季节性回暖。
- 但同比仍偏弱，表明基数走低可能对数据造成影响，消费疲软问题尚未完全解决。
房地产市场：
- 30大中城市商品房成交面积季节性回落，但同比仍略高于去年同期，显示房地产市场有所改善。
- 二手房销售面积环比回落，但同比有所上升，房地产市场仍需观察其持续性。
工业生产：
- 汽车轮胎开工率持续承压，全钢胎和半钢胎开工率分别较去年同期回落4.58和10.25个百分点。
- 上游行业如高炉和焦炉开工率与去年同期基本持平，表明生产端未显著改善。
通胀压力：
- 美伊冲突升级，叠加原油库存偏低，油价在三季度大概率震荡回升。
- 猪肉批发价环比上涨，黄金、铜、铝等大宗商品价格也有所波动。
流动性变化：
- 本周货币净回笼6165亿元，显示资金面偏紧。
- 7天SHIBOR和10年期国债收益率均小幅回落。

关键信息汇总

1. ECI指数变化

供给指数：50.09%（环比持平，较6月微升0.01%）
需求指数：49.93%（环比回升0.01%，较6月微降0.01%）
投资指数：49.94%（环比回升0.02%，较6月微升0.01%）
消费指数：49.74%（环比回升0.02%，较6月微降0.02%）
出口指数：50.19%（环比回落0.02%，较6月微降0.02%）

2. 高频数据概览

工业生产：
- 汽车轮胎开工率：全钢胎59.98%（环比-3.38%），半钢胎62.67%（环比-3.11%）
- 高炉开工率：83.82%（环比-0.15%），PTA开工率：53.88%（环比-6.83%）
- 沿海七省电厂负荷率：74.57%（环比+0.71%）
消费：
- 乘用车零售：16.9万辆（环比+4.0%）
- 航班执飞率：87.75%（环比+1.93%）
- 地铁日均客运量：7850.67万人（环比-66.05万人）
- 票房收入：6.81亿元（环比+2.04亿元）
- 家电线上零售额多数环比上升，但累计同比仍为负
投资：
- 石油沥青装置开工率：16.40%（环比+0.50%）
- 水泥发运率：41.49%（环比持平，同比+1.59%）
- 30大中城市商品房成交面积：140.69万平方米（环比-42.53%）
- 18城二手房销售面积：237.08万平方米（环比-7.55%）
出口：
- 上海/中国出口集装箱运价指数：3184.83点（环比-142.04点）和1873.15点（环比+62.00点）
- 波罗的海干散货指数：2879.40点（环比+295.40点）
- 韩国出口总额同比增速：70.90%（环比+17.50%）
通胀：
- 猪肉批发价：15.46元/公斤（环比+0.99元/公斤）
- 布伦特原油期货结算价：76.01美元/桶（环比+3.89美元/桶）
- 黄金价格：4099.15美元/盎司（环比-65.00美元/盎司）
- 铜、铝期货结算价分别上涨110美元/吨和76美元/吨
流动性：
- 货币净回笼：6165亿元
- 7天SHIBOR：1.3830%（环比-0.007%）
- 10年期国债收益率：1.7355%（环比-0.001%）