20260712-华泰期货-FICC周报_地缘反复风险上升_9页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了近期全球地缘政治风险上升对市场的影响，以及各国经济政策、货币政策、商品市场走势和相关风险因素。同时，对商品和股指期货的投资策略进行了简要建议。

主要观点

地缘政治风险

• 美伊局势紧张：2月28日美国和以色列对伊朗进行空袭，随后伊朗进行大规模反击。两国在瑞士达成谅解备忘录，但局势仍未完全缓和。
• 伊朗战争影响：7月8日伊朗袭击三艘穿行霍尔木兹海峡的商船，引发美军反击，打击85处军事设施。伊朗可能再次采取行动，导致地缘冲突进一步升级。
• 油价波动风险：全球原油库存处于较低水平，若局势恶化，油价可能再次冲高。OPEC+决定8月增加18.8万桶/天的石油产量配额，但阿联酋宣布退出OPEC+，加剧市场不确定性。

美联储货币政策

• 美元见顶回落：美联储6月维持利率不变，删除进一步降息的暗示，点阵图显示9人预计今年加息。沃勒认为前瞻指引仍具价值，但需灵活运用。
• 通胀担忧加剧：5月美国CPI同比上涨4.2%，创三年新高；核心CPI同比涨幅加速至2.9%。AI成为新的通胀风险因素。
• 货币政策调整：沃什宣布成立多个专项工作组，研究包括沟通机制、资产负债表、通胀框架等，强调在实现2%通胀目标前不轻易调整。

国内政策与经济表现

• 政策发力：国内政策强调“反内卷”和“结构分化”，实施适度宽松货币政策，支持扩内需、科创和中小微企业。
• 经济数据：中国6月PPI同比上升4.1%，CPI同比上升1%。制造业PMI升至50.3，重返扩张区间；非制造业继续扩张。
• 出口增长：中国5月以美元计价出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%。5月新增社融2.03万亿元，M2同比增长8.6%。
• 碳达峰方案：国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确2030年单位GDP二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%。

关键信息

商品市场

• 能源板块：OPEC+同意8月增产，美国战略石油储备降至历史最低水平，油价波动风险上升。
• 农产品：关注厄尔尼诺气候对产量的影响。
• 黑色板块：国内政策预期和低估值修复是主要关注点。
• 商品策略：建议贵金属和部分农产品逢低做多。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势可能再次激化，影响能源板块。
• 全球经济下行风险：若全球经济超预期下滑，风险资产可能承压。
• 美联储加息风险：若美联储超预期收紧货币政策，风险资产或受冲击。
• 海外流动性风险：可能对风险资产造成下行压力。

要闻回顾

1. OPEC+增产决定：8月将增产18.8万桶/天，下次会议在2026年8月2日。
2. 美国战略石油储备下降：截至7月3日当周，库存减少620万桶，降至1983年以来最低水平。
3. 美伊谅解备忘录：特朗普称该备忘录“已终结”，但表示局势将很快平息。
4. 中国碳达峰方案：加快新能源消纳能力，推动绿电直供模式。
5. 中国CPI与PPI数据：6月CPI环比下降0.3%，同比上涨1%；PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。

图表信息

• 图1、图2、图3：展示了美国、欧洲和中国经济热力图，反映各经济指标的变化趋势。
• 图4：花旗经济意外指数，反映经济预期变化。
• 图5、图6：30大中城市商品房成交面积数据，显示房地产市场动态。
• 图7：五大上市钢材消费量，关注黑色板块供需变化。
• 图8、图9：10Y和2Y中美国债利差，反映中美利差变化。
• 图10、图11：美元兑主要汇率和美元指数走势，显示美元走势。
• 图12：利率走廊，反映货币政策操作空间。

投资策略

• 商品和股指期货：建议贵金属和部分农产品逢低做多。

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