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2025年5月对美出口降幅扩大，整体出口保持较强韧性

核心内容

2025年5月，中国出口和进口数据均受到中美贸易战及外部需求变化的影响。尽管对美出口降幅扩大，但整体出口仍保持正增长，显示了中国外贸的较强韧性。进口额同比降幅也有所扩大，反映出贸易战对进口贸易的持续冲击。

主要观点

1. 出口数据表现

• 出口额：以美元计价，2025年5月出口额同比增长4.8%，增速较4月下降3.3个百分点。
• 对美出口：5月对美出口同比下降34.5%，降幅较4月扩大13.5个百分点，直接下拉整体出口增速约5个百分点。
• 人民币计价：以人民币计价，5月出口同比增长6.3%，进口同比下降2.1%。增速差主要由于过去一年人民币对美元贬值。

2. 对美出口降幅扩大的原因

• 高关税影响：尽管中美关税战有所降温，但美国对华实际关税仍高达41.3%，对大部分出口商品有实质性影响。
• 关税调整滞后：本轮关税下调自5月14日起生效，前半个月已产生影响，后半个月仅能恢复即时发货，正常贸易尚未恢复。
• 包裹关税仍高：5月2日包裹关税生效，尽管5月13日下调，但仍处于54%的较高水平，对出口造成下行压力。

3. 出口保持正增长的原因

• 中美联合声明：5月12日中美发布联合声明，关税下调115个百分点，引发新一轮“对美抢出口”效应，中下旬港口数据出现强劲反弹。
• 多元化出口市场：美国全球“对等关税”暂缓期内，企业积极开拓美国以外市场，对东盟、欧盟等出口保持强劲增长。
• 出口市场多元化进展：年初以来，东盟、拉美、非洲等“一带一路”沿线经济体在出口市场中的占比持续上升，提供了缓冲。

4. 后期出口展望

• 6月出口可能继续增长：预计6月“抢出口”效应进一步发酵，出口仍可能保持正增长。
• 下半年出口增速下行风险：由于美国高关税和外需放缓，预计下半年出口增速可能面临下行至负值区间的可能。

关键信息

5月进口数据

• 进口额：以美元计价，5月进口额同比下降3.4%，降幅较4月扩大3.2个百分点。
• 自美进口：同比下降18.1%，降幅扩大4.3个百分点，直接下拉整体进口增速1.1个百分点。
• 主要进口商品表现：
  • 原油：进口额同比下降22.1%，降幅扩大12.7个百分点，因进口量转负及油价下跌。
  • 铁矿石：进口额同比下降12.5%，降幅小幅扩大0.3个百分点，因进口量转负。
  • 大豆：进口额同比增长22.5%，增速显著回升60.9个百分点，因巴西大豆集中上市。
  • 集成电路：进口额同比增长8.9%，增速较上月放缓2.2个百分点，因进口价格小幅回落。

6月及下半年进口展望

• 6月进口可能回正：受去年同期基数走低及贸易战暂缓影响，6月进口额降幅有望收窄。
• 进口仍面临挑战：由于中国对美进口依赖度不高，且美国对华出口禁令存在，预计对整体进口拉动有限。
• 下半年进口仍负增长：外部经贸环境不确定性较大，内需偏弱，大宗商品价格下跌的滞后效应将持续影响进口增速。

总结

2025年5月，中国出口和进口均受到中美贸易战及全球外需放缓的影响，出口增速回落，对美出口大幅下滑，但整体出口仍保持正增长，显示较强的市场适应能力和韧性。进口额同比降幅扩大，反映贸易战对进口贸易的持续冲击。未来，随着“抢出口”效应的延续和外贸政策的支持，出口有望保持增长，但下半年增速面临下行压力。进口方面，短期内回正难度较大，预计全年仍将面临负增长压力。