20250421-兴证国际证券-金力永磁-06680.HK-业绩边际改善_看好长期投资价值_5页_468kb

金力永磁（06680.HK）投资分析总结

核心内容

金力永磁是一家全球领先的稀土永磁材料制造商，凭借其技术、产能及客户资源优势，在新能源汽车、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机等领域占据重要地位。公司2024年产销量位居全球第一，且在人形机器人等新兴领域布局较早，具备良好的发展潜力。2025年4月17日收盘价为12.16港元，总市值为166.85亿港元，总股本为13.72亿股。

主要观点

• 行业前景向好：由于国内稀土资源供给指标趋严，叠加下游需求持续增长，行业供需关系改善，长期价格和盈利中枢有望上移。
• 业绩边际改善：2024年公司业绩阶段性触底，2025年第一季度预计归母净利润1.5-1.6亿元，同比增长50%-60%，显示公司业绩回暖趋势。
• 长期投资价值显著：公司具备技术优势、产能扩张计划、客户资源丰富、高分红回报及股权激励机制，有利于增强公司长期竞争力和股东利益绑定。
• 估值逐步下降：截至2025年4月17日，公司港股对应PE为24.4x，预计2025-2027年PE分别为17.7x、14.1x，显示估值逐渐走低，具备一定投资吸引力。

关键信息

投资要点

• 技术优势：掌握晶界渗透、配方体系、晶粒细化等核心技术，2024年晶界渗透技术产品占比超90%。
• 产能扩张：2024年有效毛坯产能为3.2万吨，产量为2.93万吨，产能利用率超90%。计划2025年内提升至4万吨，2027年预计达到6万吨。
• 客户资源：与全球Top10新能源汽车公司、变频空调压缩机厂商和风电整机厂建立合作关系，覆盖主要应用场景。
• 人形机器人布局：公司已开展人形机器人磁组件研发，并在2025年成立专门事业部，具备规模化量产能力。
• 原材料供应：与北方稀土、中国稀土建立战略合作，保障原材料供应，同时回收稀土材料占比达30.4%。
• 高分红政策：自2018年A股上市以来持续高分红，累计分红超10亿元，分红率超44%。
• 股权激励：2025年推出A股员工持股计划和H股限制性股份计划，进一步绑定核心员工和股东利益。

财务预测（2025-2027年）

财务指标分析

• 资产负债率：维持在42.1%-42.9%之间，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率：由1.9下降至1.7，略有下降，但仍在合理范围内。
• 速动比率：保持在1.3左右，反映公司短期偿债能力良好。
• 资产周转率：从0.5提升至0.9，显示公司资产运营效率逐步提高。
• 存货周转率：从3.1提升至5.8，显示库存管理能力增强。
• 每股收益（EPS）：预计从0.22元提升至0.80元，增长显著。
• 每股归母净资产：预计从5.1元提升至6.1元，显示公司净资产增长。

风险提示

• 原材料及产品价格波动
• 产能扩充不及预期
• 需求不及预期
• 经营风险
• 海外政策风险

投资建议

公司目前维持“增持”评级，建议投资者关注其长期增长潜力及行业地位提升带来的投资机会。