20260329-兴证国际证券-金力永磁-06680.HK-利润释放_发力具身机器人电机转子_4页_466kb

金力永磁(06680.HK)投资总结

核心内容

金力永磁是一家专注于稀土永磁材料及电机转子制造的公司，2025年实现了产销量、收入及利润的高增长，符合市场预期。公司凭借技术、产能和客户资源等优势，持续拓展市场，并在具身机器人领域布局，以期长期发展。分析师余小丽和张忠业维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2025年公司稀土永磁材料毛坯产量和成品销量分别同比增长17.31%和21.25%，带动主营业务收入同比增长19.00%至70.28亿元，营业总收入同比增长14.11%至77.18亿元。
• 利润显著提升：2025年毛利同比增长117.14%至16.34亿元，毛利率提升至21.18%。归母净利润同比增长142.44%至7.06亿元，扣除股份支付影响后净利润同比增长173.58%。
• 行业前景向好：中国作为全球最大的稀土资源国，供给指标趋严，叠加下游新能源汽车、节能变频空调、风力发电及机器人等需求增长，行业供需改善，盈利中枢有望上移。
• 公司优势明显：公司拥有核心技术、充足产能及广泛客户资源，与北方稀土、中国稀土等建立战略合作，并控股银海新材、持股澳洲稀土公司Hastings，具备较强的市场竞争力。
• 拓展机器人领域：公司设立具身机器人电机转子事业部，与国际科技公司合作，已有小批量产品交付，未来将随客户量产逐步贡献收入与盈利。

关键信息

财务数据概览

产能与客户资源

• 2025年末名义毛坯年产能为4万吨，包头三期2万吨产能将于2026-2027年逐步释放。
• 全球Top10新能源汽车公司中有10家是公司客户，Top10变频空调压缩机厂商中有8家是公司客户。
• 2025年产能利用率超过90%。

出口情况

• 2025年海外收入占比16.46%，其中对美国出口收入同比增长39.80%至5.01亿元，约占公司总收入的6.5%。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 估值逻辑：公司未来三年归母净利润预计分别同比增长30.8%、28.5%、25.1%，市盈率逐步下降，显示盈利增长潜力。

风险提示

• 原材料及产品价格波动
• 产能扩充不及预期
• 需求不及预期
• 经营风险
• 政策风险

估值与盈利分析

• 公司未来三年盈利持续增长，预计2026-2028年归母净利润分别为9.23、11.86、14.84亿元。
• 随着盈利能力增强，市盈率有望逐步下降，估值空间进一步打开。

总结

金力永磁在2025年实现了业绩的高增长，符合市场预期。公司具备强大的技术、产能和客户资源，同时积极拓展具身机器人等新应用领域，未来增长空间广阔。尽管存在一定的风险，但公司基本面良好，盈利中枢有望上移，建议投资者关注其长期投资价值。