深度报告-20211231-湘财证券-新材料_稀土永磁材料2022年年度策略报告_政策改善增长边际空间_新能源及节能推动需求释放_32页_2mb

新材料行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于稀土永磁材料行业，特别是高性能钕铁硼永磁材料在新能源及节能领域的应用前景，以及2022年行业的投资策略和风险提示。报告指出，随着政策支持和技术进步，高性能钕铁硼需求将长期增长，行业增长空间广阔。

主要观点

1. 行业表现与增长动力

• 2021年11月底，磁材板块累计涨幅为 105.43%，跑赢沪深300指数 112.34pct。
• 主要增长动力来自 业绩增长 和 估值提升，其中前三季度归母净利润同比增长 75.95%，板块估值水平由年初 46x 下降至三季度末 34x，随后回升至 49x，反映出政策预期带来的基本面改善。

2. 政策推动行业增长

• 《电机能效提升计划（2021-2023年）》 的发布，推动了高效节能电机的广泛应用，特别是永磁电机。
• 高性能钕铁硼作为高效节能电机的关键材料，将受益于政策驱动，未来两年需求增速有望提升，2025年前 CAGR 达到 36%；若考虑存量替代，增长弹性更大。

3. 新能源及节能领域需求增长

• 风电：全球风电装机容量持续增长，2021-2025年全球风电对高端钕铁硼毛坯的复合需求增速预计为 14.83%。
• 新能源汽车：永磁驱动电机为主要技术路线，预计2021-2025年对高端钕铁硼毛坯的复合需求增速将达到 30.68%。
• 变频空调：随着能效标准提升，变频空调渗透率持续增长，预计2021-2025年对高端钕铁硼毛坯的复合需求增速为 27.58%。
• 汽车EPS：高性能钕铁硼是EPS核心零部件，预计2021-2025年对高端钕铁硼毛坯的复合需求增速为 10.24%。

4. 行业壁垒与产能扩张

• 高性能钕铁硼行业进入门槛高，存在技术、资金、认证和客户粘性等壁垒。
• 龙头企业正在加快扩产，行业集中度有望进一步提升。

关键信息汇总

1. 磁性材料分类与应用

• 永磁材料：包括金属永磁材料、永磁铁氧体、稀土永磁材料（如钕铁硼）。
• 软磁材料：用于电感元件，如变频空调变频器、新能源汽车电控系统等。
• 钕铁硼永磁材料：磁性能最强，具有高剩磁、高磁能积、高内禀矫顽力，广泛应用于新能源和节能领域。

2. 市场与政策背景

• 全球风电装机容量：2010-2020年年均增速为 14.14%，2020年达到 743GW。
• 新能源汽车渗透率：2021年11月国内新能源汽车月度渗透率升至 17.84%，预计2025年达到 30%。
• 双碳战略：2020年“双碳”战略提出，预计2021-2025年风电年均新增装机量为 44GW，较“十三五”期间增长 51.7%。

3. 价格与成本趋势

• 稀土原料价格：2021年金属钕、镨钕混合金属、金属镝价格同比上涨 72.62%、106.68%、54.6%。
• 钕铁硼价格：N系列和M系列均价上涨 44.44% 和 47.39%，H系列等均价上涨 46.12% 以上。

4. 技术路线与行业趋势

• 风电技术路线：直驱与半直驱技术正逐步替代双馈机组，预计2025年永磁直驱渗透率可达 50%。
• 新能源汽车电机技术：永磁同步电机为主流，其效率高、体积小、可靠性好。
• 空调技术：变频空调渗透率持续提升，永磁变频空调占比有望提升至 80%。

投资建议

• 建议关注 下游业务在新能源及节能领域应用较高、未来两年产能扩张能力强、对原料有一定把控的龙头企业。
• 行业评级为 “买入”。

风险提示

• 产品价格大幅降低：可能影响企业利润。
• 下游需求增长不及预期：可能影响行业增长。
• 政策变动风险：如补贴政策调整、环保要求变化等。
• 国外供给重启冲击：可能对国内出口造成影响。

附录：主要图表与数据来源

• 图1：磁性材料分类
• 图2：稀土永磁材料产业链
• 图3：软磁材料产业链
• 图4：铁氧体永磁材料应用
• 图5：磁材板块跑赢沪深300指数
• 图6：磁材板块前三季度归母净利润及增速
• 图7：新材料行业2021上半年扣非净利润及增速
• 图8：磁材板块估值水平提升
• 图9：全球及国内磁性材料产量
• 图10-13：全球与国内稀土永磁材料需求及增速
• 图14-17：钕铁硼出口与进口价格走势
• 图18-21：稀土原料及钕铁硼价格变化
• 图22-29：风电装机容量、LCOE、技术路线及市场支持机制
• 图30-35：国内风电装机趋势、公开招标量与未来预测
• 图36-46：新能源汽车、变频空调、汽车EPS对钕铁硼需求预测
• 表1-6：磁性能对比、需求预测、技术路线分析等

总结

本报告分析了稀土永磁材料，尤其是高性能钕铁硼材料在新能源及节能领域的应用前景，指出其在风电、新能源汽车、变频空调和汽车EPS等领域的长期需求增长潜力。政策支持、技术进步及市场趋势共同推动行业成长，预计2021-2025年全球风电对高端钕铁硼毛坯需求年均增速为 14.83%，新能源汽车为 30.68%，变频空调为 27.58%，汽车EPS为 10.24%。行业壁垒高，龙头企业具备较强的扩张能力和成本控制能力，建议关注相关标的。同时，需警惕价格波动、政策变动及国际供给竞争等风险。