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金力永磁（6680.HK）2025年第一季度业绩及未来展望总结

核心内容

金力永磁是全球稀土永磁行业龙头企业，主营高性能钕铁硼永磁材料、磁组件、具身机器人电机转子及稀土永磁材料回收利用，产品广泛应用于新能源汽车、变频空调、风电、消费电子及人形机器人等领域。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2025年第一季度公司收入达17.54亿元，同比增长14.19%；归母净利润为1.61亿元，同比增长57.85%。主要受益于销量增长及毛利率提升。
• 产能持续扩张：公司产能从2024年底的3.8万吨/年提升至2025年的4万吨/年，目标在2027年达到6万吨/年。当前产能利用率超90%，显示公司生产运营高效。
• 毛利率显著改善：一季度毛利率达15.7%，同比提升5.7个百分点，环比略有增长。毛利率提升主要得益于去年一季度两个锁价订单延迟执行导致的毛利率下降已得到修复，且当前原材料价格稳定，有利于毛利率进一步恢复。
• 产品结构优化：新能源汽车领域收入占比超50%，节能变频空调和3C产品占比持续上升，风力发电机占比下降。公司正在布局人形机器人，具备相关电机转子生产能力，未来有望成为新的增长点。
• 出口管制影响可控：商务部海关总署发布第18号文，对含中重稀土材料的出口实施管制。公司一季度出口占收入17%，其中对美出口占7%。由于客户不涉及军工，公司具备申请许可的条件，预计不会对中长期需求造成实质性影响。
• 市场估值折价明显：港股当前价格相对A股存在约35%的折价，市场吸引力较强，建议投资者关注。

关键信息

2025年业绩预期

• 收入增长：预计2025年公司产量同比增长20-30%，实现量利双增。
• 净利润预期：根据彭博一致预期，2025E/2026E/2027E调整后净利润分别为6.66/8.98/11.25亿元，显示公司盈利增长潜力。

股价表现

• 2025年5月29日股价：14.34港元
• 历史表现：过去12个月相对收益达76.32%，绝对收益达103.75%，表现强劲。

市场估值

• 港股市盈率：2025E为26.51x，2026E为19.40x，2027E为15.45x
• A股市盈率：未明确，但港股存在35%的折价，具备投资价值。

风险提示

• 原材料价格波动：稀土原材料价格变化可能对毛利率和利润产生影响。
• 需求不及预期：新能源汽车、机器人等下游行业需求变化可能影响公司业绩。
• 地缘政治风险：出口管制及国际局势可能对公司业务造成不确定性。

公司结构

• 股东结构：江西瑞德创业投资持股28.21%，HKSCC NOMINEES持股16.59%，赣州工业持股5.04%，金风投资持股4.83%，其余为其他股东（45.33%）。

投资评级

• 收益评级：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%-15%；
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%-5%；
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517
• 分析师：颜晨 CFA
• 联系方式：+852-22131403 / joyceyan@sdicsi.com.hk

免责声明

本报告仅作参考用途，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行判断并咨询专业意见。