疫后经济稳定回升，政策需提高稳定性-中国银行中国经济金融展望报告（2023年第2季度）-中国银行_44页_2mb

2023年中国经济金融展望报告要点总结
疫后经济稳定回升与政策调整

2023年一季度，中国经济在疫情影响减弱和稳增长政策发力下持续复苏，生产与需求两端同步改善，就业和物价总体稳定，市场信心显著回升。内需回暖对冲了外需放缓压力，预计一季度GDP增长约4.1%。二季度经济全面进入疫后修复期，消费、基建、制造业投资延续复苏态势，房地产投资逐步企稳，出口降幅收窄至约4%，叠加2022年低基数效应，预计二季度GDP增长约7.6%，或成为全年高点。

经济复苏核心驱动因素

1. 消费结构性复苏：服务消费（如旅游、餐饮）恢复快于商品消费，但部分领域（如汽车）仍受需求制约。预计二季度消费增速约13%。
2. 投资持续发力：基建与制造业投资保持较快增长，房地产开发投资降幅收窄。1-2月基建投资（不含电力）同比增9%，制造业投资同比增81%。
3. 出口结构性分化：东盟市场成为主要支撑，新能源汽车、锂电池等“出口新三样”表现亮眼，但劳动密集型产品出口持续承压。二季度出口降幅或收窄至4%。

政策重点与建议

• 宏观政策稳定性：需推动经济好转与市场预期的良性循环，灵活调整政策侧重点，强化金融政策稳增长与防风险平衡，巩固房地产复苏基础。
• 稳就业与信心：通过优化个税起征点、支持小微企业和服务业就业，提升居民消费意愿。
• 金融支持：扩大专项债和政策性资金保障，提振民间投资信心；强化对中小微企业与科技创新的信贷支持。
• 外贸环境优化：加强“出口新三样”国际认证支持，推动技术标准适配，提升竞争力。

金融形势与市场预期

1. 信贷与债券利率背离：2022年11月以来，企业融资成本波动导致信贷与债券利率差异扩大，需通过流动性投放和信用债增配稳定市场预期。
2. 人民币汇率波动：一季度先升后贬，二季度外部风险缓释或推动汇率稳中有升，但需关注美联储政策及地缘风险外溢影响。
3. 资本市场修复：A股受益于政策预期与外资流入，但需警惕硅谷银行事件等对市场的扰动。

房地产市场阶段性企稳

• 一季度全国商品房销售面积和销售额降幅收窄，但库存压力和交付风险仍存。二季度政策效果逐步显现，但复苏可持续性需观察居民收入和就业改善情况。
• 2023年2月30城房贷利率下调至4%以下，部分城市首套房贷利率降至历史低点，但房企流动性需求尚未完全释放。

粤港澳大湾区竞争力分析

• 湾区经济总量达18.7万亿美元，GDP占比全国12.5%，但人均GDP仍低于东京、纽约等湾区。
• 科技创新与产业转化能力突出，但产业结构仍以中低端为主，需加快向高端服务业和制造业升级。
• 建议：强化政策协同建设国际创科中心，推动产学研融合，扩大科技风投支持，提升区域创新能力。

风险与挑战

• 外部需求疲软与地缘政治不确定性仍存，需防范国际金融市场动荡对国内的外溢风险。
• 房地产市场仍处修复期，需持续关注房企债务风险与地方政府财政压力。
• 金融系统需防范信用利差高企导致的市场波动，并加强流动性管理与风险预警机制。

政策路径

• 宏观政策需兼顾稳增长与风险防控，保持流动性合理充裕，优化财政与金融工具配置。
• 深化“放管服”改革，破除市场壁垒，增强民间投资信心；完善多元融资支持体系，降低企业融资成本。