2023-10-08-中国银行-中国经济金融展望报告2023年第4季度（总第56期）_经济企稳回升趋势初现_政策需着力内生增长动力_58页_14mb

中国经济金融展望报告（2023年第4季度）

核心内容概览

2023年四季度中国经济面临外部环境不确定性，但内需逐步修复，经济企稳回升趋势初现。报告指出，服务消费持续复苏，产业结构不断升级，政策支持和市场信心改善将推动经济内生增长动力增强。预计四季度GDP增长5.7%，全年增长5.2%，有望实现全年预期目标。

主要观点

• 经济企稳回升：国内经济持续恢复，服务消费强劲，制造业投资增长，政策效果逐步显现。
• 政策支持：稳增长政策持续发力，包括财政、货币、产业等，储备性政策将适时出台，进一步提振市场信心。
• 内生增长动力：高技术产业、绿色经济、数字经济等领域成为增长新引擎，民间制造业投资保持较快增长。
• 房地产市场：市场仍处于筑底阶段，政策效果有待观察，企业资金压力较大，保交楼和风险化解是重点。
• 出口压力：全球需求疲软，出口同比增速放缓，但中高端制造和新能源汽车出口表现较好。
• 金融环境：流动性保持合理充裕，社融和信贷规模稳步增长，房贷利率继续下调，人民币汇率具备企稳基础。

关键信息总结

一、2023年三季度经济形势回顾

1. 经济复苏趋势

   • 服务业供需两旺，成为经济恢复的重要支撑。
   • 高技术产业投资和生产增长显著，带动制造业投资稳步提升。
   • 就业形势总体稳定，服务业吸纳就业能力强，农民工就业结构优化，灵活就业活跃。

2. 总量增长压力

   • 房地产市场持续下行，成为经济增长的主要拖累。
   • 企业利润下滑，融资意愿不足，投资意愿减弱。
   • 出口增速放缓，部分产业链外迁和价格走弱是主要影响因素。

二、2023年四季度经济形势展望

1. 需求端

   • 服务消费潜力释放，节假日和政策支持将推动消费增长。
   • 基建投资提速，制造业投资保持稳定，房地产投资复苏存在不确定性。

2. 供给端

   • 工业生产回升，高端化和智能化水平提升。
   • 服务业仍具较强支撑力，信息传输、软件和信息技术服务增长显著。

3. 物价水平

   • CPI涨幅回升，PPI降幅收窄，价格传导机制逐步改善。

三、2023年三季度金融形势回顾

1. 社融与信贷

   • 社融规模保持稳定增长，但结构有所变化，企业贷款同比少增。
   • 重点领域信贷增长较快，普惠小微、绿色、涉农等领域保持高增速。

2. 利率与汇率

   • 政策利率下调，LPR未同步下降，对银行净息差影响有限。
   • 人民币汇率承压，触及年内低点，但具备企稳基础。

3. 债券市场

   • 国债收益率波动，地方政府债发行提速。
   • 债券违约风险可控，但民营房企仍是风险集中区域。

四、2023年四季度金融形势展望

1. 融资环境

   • 融资环境稳中偏宽，社融和信贷规模稳步增长。
   • 房地产信贷增速可能继续下探，甚至出现负增长。

2. 利率趋势

   • 政策利率可能小幅下调，LPR或不降或少降。
   • 存量房贷利率继续下调，存款利率或进一步降低。

3. 债券市场

   • 债券发行规模稳定，发行结构优化。
   • 债券收益率延续低位运行趋势，境外机构配置需求增加。

4. 汇率走势

   • 人民币汇率双向波动，具备稳中走强基础。
   • 避险情绪和政策支持将有助于汇率企稳。

5. 资本市场

   • A股市场底部形成，四季度有望缓慢恢复。
   • 政策优化和民企支持将改善市场预期，但外部风险依然存在。

四季度经济金融主要指标预测