2018稳定币元年_量化分析流动性和稳定性_48页_6mb

2018年稳定币市场分析总结

核心内容概述

2018年被视为稳定币的元年，这一时期稳定币市场经历了显著的发展和变化。报告对8个主流稳定币（USDT、TUSD、USDC、PAX、GUSD、EURS、nUSD、DGX）的流动性与稳定性进行了量化分析，揭示了其市场地位、发行机制、交易行为及避险功能等关键信息。

主要观点与关键信息

一、稳定币概述

稳定币是一种价格稳定的加密货币，按锚定资产类型可分为以下三类：

• 实际资产抵押型：如 USDT、TUSD、GUSD，与美元1:1锚定，部分接受监管并定期审计。
• 虚拟资产抵押型：如 DAI、XPA，通过加密货币抵押维持价值。
• 无资产抵押型：如 nUSD，通过算法调节币量实现稳定。

稳定币在加密货币交易中具有重要作用，包括降低价格波动风险、作为资产储存手段以及促进区块链应用与通证经济的结合。

二、稳定币的流动性分析

1. 市值规模及变化

• 截至2018年11月25日，8个主流稳定币总市值达23亿9347万。
• USDT市场份额占比达73.38%，是市场主导者。
• USDC、TUSD、PAX等新兴稳定币快速发展，市占率涨幅超过1000%。

2. 流通的交易所与交易对

• USDT在51个交易所上架，拥有400个交易对，流动性最强。
• TUSD、PAX、USDC等稳定币也具备一定的流通性，但大多依赖少数交易所。
• 新兴稳定币的流通渠道较窄，易受个别交易所影响。

3. 大额持有者与市场垄断

• 头部账户平均持有稳定币市值的51%，说明市场被少数大额持有者垄断。
• USDT的头部持有者包括Tether的官方账户和Binance，但其“Treasury Wallet”不计入流通总量。
• EURS和TUSD的头部持有者集中度较高，市场垄断更明显。

4. 大额转账的社会网络关系

• USDT、TUSD、USDC形成高度集中的组团网络，而PAX则表现出分散且交叉的交易网络。
• 大额转账可能影响币价波动，但整体无统计相关性。
• USDT的大额转账频率最高，反映其强大的流通性。

三、稳定币的稳定性分析

1. 二级市场币价波动性

• 稳定币的波动性远低于主流币（如BTC），但并非完全1:1锚定。
• USDT、PAX、USDC波动性最低，而DGX（锚定黄金）波动性最高。
• 新兴稳定币在早期容易波动，后期逐渐稳定。

2. 币价波动的相关性

• 稳定币之间呈现“共振”现象，即一个币种波动时，其他币种也可能波动。
• USDT与USDC、USDT与PAX、PAX与TUSD等之间相关性较强。
• USDT与BTC呈正相关，而USDC、PAX、TUSD与BTC呈负相关，表明其具有一定的避险功能。

3. 增发与销毁对币价的影响

• 增发和销毁主要发生在低于平均收盘价且波动性较低的情况下。
• USDT的增发与销毁操作与波动性关系较弱，更多由市场供需驱动。
• TUSD和USDC的操作更符合预期，增发和销毁与币价波动密切相关。

4. 避险功能

• 在熊市期间，稳定币的避险功能更加明显。
• USDC、PAX、TUSD与BTC呈负相关，具有较好的避险表现。
• USDT则与BTC呈正相关，表明其已逐渐被市场视为主流币。

四、总结与讨论

• USDT依然是市场主导者，但信任危机导致其市场份额下降。
• 新兴稳定币通过强调合规性与透明度快速扩张。
• 稳定币的流动性依赖于交易所，部分币种存在较高的集中度。
• 稳定币在二级市场存在套利空间，波动性虽小但不完全稳定。
• 稳定币的避险功能在熊市中表现更佳，尤其是美元锚定的稳定币。

数据来源与研究方法

• 研究方法：定量分析，结合链上交易数据与二级市场交易数据。
• 数据来源：
  • 链上数据：由PeckShield提供，包括发行总量、大额转账、增发/销毁等。
  • 二级市场数据：参考CoinMarketCap，包括每日价格、交易对、交易量等。
• 数据采集时间统一为2018年11月26日。

作者与机构信息

• PAData：PANews推出的数据新闻专栏，专注于区块链行业数据研究。
• PeckShield：区块链数据与安全服务提供商，团队成员来自国内外顶尖高校与科技企业，具有较强的技术实力与行业影响力。