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铝周报总结

一、产业动态

1. 矿端供应
   铝土矿方面，国内供应受环保和天气影响难以显著改善，进口矿石增加。几内亚雨季结束，供应逐步恢复，但ГАС矿企发货受驳船问题影响。国产与进口矿价持续上涨，短期矿端供应呈逐步好转态势。

2. 氧化铝运行情况
   建成产能10502万吨，周运行产能小幅增至8870万吨，开工率84.46%。库存小幅下降至301万吨。贵州、广西等地区的技改与复产计划将进一步优化产能。

3. 电解铝运行情况
   全国建成产能45087万吨，周运行产能为43874万吨。新增产能来自四川启明星、贵州安顺等复产项目，同时中铝青海扩建项目虽启动但尚未贡献产能。减量方面，多地检修影响产能约37万吨。

二、库存与价格

1. 库存
   铝锭社会库存周环比减少38万吨至49万吨，上期所铝锭库存减少111万吨至2012万吨；LME库存周环比减少95万吨至6527万吨。铝棒社会库存则小幅增加至12万吨。

2. 价格与加工费
   氧化铝期货主力合约价格下跌，国产现货加权价周环比下跌932元/吨至56939元/吨。电解铝方面，沪铝主力合约参考区间为19700-20500元/吨；加工费方面，6063铝棒广东地区加工费稳定在19400元/吨附近。

三、策略建议

• 氧化铝：短期观望。
• 沪铝：不宜过度看空，建议区间操作。
• 下游需求：铝型材、铝线缆龙头企业及再生铝合金开工率下降明显，受季节性需求转弱及政策影响。

四、外部因素与关联市场

本周宏观数据方面，美国11月耐用品订单环比增长，失业救济人数低于预期。中国央行缩量续作MLF，利率不变，但行业普遍认为资金面仍有支持。

五、关键影响因素

1. 国内环保政策与天气导致铝土矿供应压力。
2. 国内外经济政策变化，如出口退税取消、美联储政策调整等，对铝价及下游需求产生不确定性影响。
3. 季节性因素使下游需求进入淡季，叠加氧化铝高位运行，铝价上行压力与成本支撑并存。