20250812-中邮证券-7月物价解读_7月物价呈现积极信号_15页_1mb

7月物价边际改善报告总结

7月物价呈现积极信号，CPI同比持平，环比由降转涨，环比增速好于季节性水平，上涨0.4%。其中，服务和工业消费品价格上涨为主要因素，暑期旅游旺季服务价格环比上涨0.6%，国际油价涨幅推高工业消费品价格环比上涨0.5%。

核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.4%，均创近年新高，受金饰、铂金饰品及服务价格上涨推动。食品价格环比下降0.2%，同比下降1.6%，是CPI同比持平的主要拖累，鲜菜和鲜果价格变动是主要原因。

PPI同比持平，环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点，工业品价格走势呈现积极信号。上游原料和能源类价格改善明显，如石油天然气开采价格上涨3.0%，金属冶炼价格环比降幅收窄。但中下游消费品价格处于偏弱走势，PPI-CPI剪刀差为-3.6%，降幅较上月收窄0.1个百分点。

总体来看，在政策推动和外部因素影响下，7月物价边际改善。上游价格改善明显好于中下游，中下游企业提价仍受有效需求不足制约。短期来看，随着换新及反内卷政策持续推进，国内物价有望平稳回升。

❖ 风险提示 ❖

• 政策宽松力度不及预期
• 流动性超预期收紧

注：本总结由AI根据中邮证券固定收益研究报告生成，仅供参考。