永艺股份（603600）公司点评报告总结
核心内容
永艺股份（603600）发布2022年度非公开发行A股股票预案，拟向控股股东永艺控股非公开发行不超过2890.1734万股，募集资金总额不超过2亿元，用于补充流动资金。该定增计划反映了控股股东对公司未来发展的坚定信心，同时对原有股东股权稀释有限，仅不超过9.6%。
主要观点
- 定增计划：公司拟通过非公开发行股票募集资金不超过2亿元，用于支持国内外渠道拓展、品牌建设、智能制造及全球产能布局等战略需求。
- 战略方向：公司将继续推进大客户营销战略，提升市场份额；同时优化产品结构，淘汰长尾SKU，完善新品类和产品矩阵。
- 业务表现：2022年一季度，公司收入小幅下滑5.5%，但优于行业平均水平。公司办公椅出口金额占我国出口总额的9.5%，显示出较强的市场地位。
- 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.46/2.94/3.52亿元，对应PE分别为10.2/8.6/7.1倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。
- 估值与现金流：当前股价对应PE为10.2倍，预计未来三年PE将进一步下降，企业自由现金流呈上升趋势，显示公司运营效率和盈利能力提升。
- 风险提示：公司面临海外需求下降、原材料价格上涨、海运费及人民币汇率波动等风险。
关键信息
定增详情
- 发行对象：控股股东永艺控股
- 发行价格：不低于定价基准日前20个交易日交易均价的80%，即6.92元/股
- 发行数量：不超过2890.1734万股
- 募集资金用途：补充流动资金，支持战略发展
盈利预测
| 年份 |
归母净利润（亿元） |
同比增长率 |
| 2022E |
2.46 |
35.43% |
| 2023E |
2.94 |
19.63% |
| 2024E |
3.52 |
19.84% |
股票数据
- 当前股价：8.30元
- 6个月目标价：9.72元
- 12个月股价区间：7.31~12.80元
- 总市值：25.1亿元
- 总股本：303百万股
财务与估值指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股收益（元） |
0.60 |
0.81 |
0.97 |
1.16 |
| 每股净资产（元） |
4.78 |
5.30 |
5.87 |
6.54 |
| P/E（倍） |
20.58 |
10.22 |
8.55 |
7.13 |
| P/B（倍） |
2.58 |
1.57 |
1.41 |
1.27 |
| P/S（倍） |
0.54 |
0.52 |
0.48 |
0.42 |
| 净资产收益率（%） |
12.5% |
15.3% |
16.5% |
17.8% |
偿债能力指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产负债率 |
54.7% |
49.9% |
46.0% |
42.9% |
| 流动比率 |
1.14 |
1.29 |
1.47 |
1.65 |
| 速动比率 |
0.71 |
0.81 |
0.91 |
1.01 |
费用率指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 销售费用率 |
3.5% |
3.7% |
3.6% |
3.6% |
| 管理费用率 |
3.1% |
3.1% |
3.1% |
3.1% |
| 财务费用率 |
0.9% |
0.4% |
0.3% |
0.1% |
股息收益率
| 年份 |
股息收益率（%） |
| 2021A |
2.7% |
| 2022E |
3.6% |
| 2023E |
4.8% |
| 2024E |
6.0% |
分析师简介
- 唐凯：东北证券轻工组组长，具有6年证券研究从业经历。
- 陈渊文：东北证券轻工组研究助理，具有1年房地产从业经历。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
风险提示
- 海外需求下降
- 原材料价格上涨
- 海运费及人民币汇率波动
