20241101-开源证券-长安汽车-000625.SZ-公司信息更新报告_Q3业绩有所承压_新车密集上市业绩改善可期_4页_735kb

报告摘要

长安汽车（000625SZ）2024年11月01日发布投资评级报告，维持“买入”评级。公司三季报显示，尽管三季度业绩受销量下滑及新品推广费用高企影响，营收同比增速放缓、归母净利大幅下滑，但长期发展的多个积极因素不断显现。目前该公司市值约1316亿元，总股本991.7亿股。

核心亮点：

业绩短期承压，智能与新能持续发力： Q3业绩同比下滑，主要因销量断崖式下跌及适应火热市场的新品推广费高企。但下半年进入“新车周期”，重磅产品密集发力，深蓝S05订单火爆，阿维塔07即增程版即将上市，有望带动销量与盈利改善。长安积极布局智能化，推出SDA天枢架构、天枢大模型及智能驾驶系统等，并与华为深化合作（通过引望平台），联合营销、核心技术搭载等方面受益，合作车型销量增长有望带来新的投资收益机遇。
盈利能力改善显著但面临压力： Q3毛利率环比提升约25个百分点，主要得益于新产品结构优化（如深蓝销量）和低基数效应；但销售、管理和研发费用率同步上升。长期来看，随着规模扩大、电动智能化技术成熟、盈利能力有望继续提升。当前股价对应PE分别为248/153/120倍（对未来三年盈利预测修正后）。

风险提示：

市场面临的主要风险包括：新能源汽车销售不及预期、华为合作进展不达预期、原材料价格大幅波动等。

分析师观点总结：

维持“买入”评级，主要基于三因素判断：一是公司“新车周期”已强势开启，研发投入有望转化为爆款车型；二是海外业务持续拓展，增量市场潜力巨大；三是智能化发展战略清晰，通过自主研发与合作并举，强化产品竞争力。尽管短期需面对业绩压力，但在长期发展逻辑向好的背景下，公司具备较好的成长性。

报告时间：2024年10月31日

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