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罗莱生活（002293）公司动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年8月17日，投资评级为“推荐”（维持），主要分析了罗莱生活2018年上半年的财务表现及公司发展动态。报告指出，公司业绩快速增长，利润同比增长35.14%，并分析了其主营业务、费用结构、渠道策略及未来增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年公司实现营业收入21.97亿元，同比增长10.87%；归属母公司股东净利润为2.18亿元，同比增长35.14%。第二季度表现尤为突出，净利润同比增长38.27%。
• 毛利率略有上升，费用率下降：公司上半年毛利率为45.33%，同比增加0.35pct，环比增加1.87pct。期间费用率同比下降1.66pct，其中销售费用率提升1.81pct至22.88%，管理费用率下降2.39pct至8.56%，财务费用率下降1.08pct至0.06%。
• 家纺主业持续发力：公司推出“粹”系列新产品，签约高圆圆作为代言人，提升品牌形象。上半年家纺业务收入（剔除莱克星顿业务）增长约1.98亿元，主要得益于销量增长。
• 外延整合家居产业链：公司积极整合全球家居产业链资源，推动大家居战略。2017年收购的美国家具品牌莱克星顿在国内以家居生活馆形式拓展，首家门店已于2018年7月在上海开业。
• 线下渠道拓展迅速，线上增速放缓：公司加快线下渠道下沉，新增65家300平方米以上的旗舰大店，开店净面积超3万平方米。线上增速因去年高基数有所放缓，但下半年电商增速有望回升。
• 财务预测与估值：预计2018-2019年每股收益分别为0.74元、0.88元，对应PE分别为15.52X、12.98X。公司盈利能力和运营效率持续优化，ROE和ROIC稳步提升，负债率下降，偿债能力增强。

关键信息

股票与市场数据

• 目前股价：11.45元
• 总市值：85.27亿元
• 流通市值：80.19亿元
• 总股本：74,473万股
• 流通股本：70,031万股
• 12个月最高/最低价：17.96元 / 10.61元

盈利预测（单位：百万）

财务指标

投资建议

• 投资评级：推荐
• 理由：公司作为国内中高端家纺龙头，通过外延并购拓展大家居业务，家纺主业持续增长，线下渠道快速扩张，线上增速有望回升，未来发展潜力较大。
• 预测：2018-2019年EPS分别为0.74元、0.88元，PE分别为15.52X、12.98X。

风险提示

• 家纺行业复苏不及预期
• 家具业务拓展效果不佳
• 原材料价格波动

公司动态

• 产品升级：推出“粹”系列新产品，强调“超柔床品”品牌形象，获得市场好评。
• 品牌宣传：签约高圆圆作为代言人，提升品牌影响力。
• 渠道拓展：线下渠道加快下沉，新增65家大店，提升客单价与连带率。
• 外延整合：整合莱克星顿业务，以家居生活馆形式拓展，首家门店已于2018年7月开业。

总结

罗莱生活2018年上半年业绩表现优异，净利润增长显著，主要得益于家纺主业的持续发力及费用率的优化。公司通过产品创新与品牌宣传提升市场竞争力，同时积极拓展线下渠道并推进家具业务整合，展现出较强的未来发展潜力。尽管线上增速因高基数有所放缓，但下半年有望回升。综合来看，公司基本面稳健，估值合理，维持“推荐”投资评级。