20220419-浙商证券-罗莱生活-002293.SZ-罗莱生活点评报告_亮丽21年报+高分红_新财年渠道扩张有序推进_4页_1mb

罗莱生活(002293.SZ) 2022年4月19日点评报告总结

核心内容

罗莱生活于2022年4月19日发布了2021年报及2022年一季报，整体表现稳健，同时推进渠道扩张计划。尽管2022年第一季度受疫情影响出现业绩波动，但公司全年战略目标仍稳步推进。

主要观点

2021年业绩亮点

• 收入与利润增长：2021年公司实现总收入57.6亿元，同比增长17.3%；归母净利润7.13亿元，同比增长21.9%。
• 高分红政策：公司宣布每10股派发6元现金分红，叠加三季报分红，全年分红金额超过10亿元。
• 渠道表现：家纺业务在产品结构升级和全渠道拓展下实现增长，其中线上收入增长13.6%至16.1亿元，占家纺收入比重35%；加盟渠道收入增长23%至20.3亿元，门店总数达2220家；直营渠道收入增长11%至3.7亿元，门店数量261家，店均销售收入及可比同店销售均实现双位数增长。

2022年第一季度业绩

• 收入与利润下滑：2022年第一季度收入12.86亿元，同比下降2.5%；归母净利润1.59亿元，同比下降12.8%。
• 疫情影响：受江浙沪地区疫情冲击及部分品宣费用提前投放影响，利润出现短期波动，但全年门店扩张计划仍有序进行。

2022年全年展望

• 门店扩张：计划全年新开350家门店，净开150家门店。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为7.8亿元、8.9亿元、10.2亿元，同比分别增长10%、14%、14%。
• 估值：对应PE分别为14倍、13倍、11倍，公司作为家纺行业龙头，增长稳健，维持“买入”评级。

关键信息

业务板块表现

• 家纺业务：

  • 2021年收入46.6亿元，同比增长16.7%。
  • 线上渠道：全年GMV排名家纺类目第一，毛利率提升2.0个百分点至47.5%。
  • 加盟渠道：新增408家门店，净增241家，总数达2220家，毛利率提升1.9个百分点至45.3%。
  • 直营渠道：新增44家门店，净增4家，总数达261家，毛利率提升2.5个百分点至66.4%。

• 家居业务（莱克星顿）：

  • 2021年收入11.0亿元，同比增长21.6%。
  • Q4提价以应对海运成本，全年毛利率提升2.2个百分点至37.2%，净利润达到1.04亿元，净利率提升2.3个百分点至9.4%。

财务摘要

风险提示

• 疫情反复影响消费环境。
• 原材料价格意外波动。

投资建议

• 评级：买入。
• 依据：公司作为家纺行业龙头，增长稳健，盈利能力和市场覆盖持续提升。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

公司简介

罗莱生活是中国知名的家纺品牌，旗下拥有罗莱、LOVO等本土品牌，并收购了美国家居品牌莱克星顿，形成多元化业务布局。

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财务比率

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