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原油持续走强与沥青、燃料油市场分析

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2022年2月13日原油、沥青及燃料油市场的走势与基本面情况，并对后市进行了展望。报告指出，国际原油价格持续走强，带动沥青和燃料油成本端支撑，但整体供需格局仍偏弱，市场交易情绪不高。

主要观点

1. 原油基本面

• 国际原油价格持续上涨：原油价格在节后表现出强劲走势，支撑了国内能源化工产品的成本。
• 美国商业原油库存：库存数据表明，美国原油库存处于低位，为油价上涨提供了支撑。
• 市场情绪：尽管油价上涨，但国内炼厂开工率稳中有升，而下游需求疲软，导致库存有所回升。

沥青基本面

2.1 沥青走势

• 沥青价格在节后高位震荡，主要受原油价格上涨影响。
• 现货价格稳中有升，进口沥青价格相对稳定，预计后续进口量可能增加。

2.2 沥青市场供需

• 炼厂开工率：节后国内炼厂开工率有所提升，但整体需求依然偏弱。
• 区域库存情况：
  • 山东与长三角：基差显示现货价格与期货价格之间存在一定差距。
  • 全国库存率：整体库存率有所上升，部分炼厂出现累库现象。
  • 区域库存：
    • 西北：厂家库存和社库均有所增加。
    • 华南：厂家库存保持稳定，社会库存略有上升。
    • 西南：社会库存有所上升，反映需求不足。
• 产量分布：沥青产量按区域划分，山东、长三角、华南等地为主要产区。

燃料油基本面

3.1 燃料油走势

• 燃料油价格在节后保持高位震荡，受国际油价上涨支撑。
• **中国干散货运费指数（CDFI）和进口油轮运价指数（CTFI）**均处于低位，显示航运需求疲软。
• 国际燃油库存：
  • 美国：燃料油库存处于低位，显示需求强劲。
  • 日本：燃油库存也处于低位，预计2月为采购高峰，市场情绪偏悲观。
  • 新加坡：中质和轻质馏分油库存走低，反映供应紧张。

3.2 燃料油市场供需

• 现货价格：新加坡高硫燃料油现货中间价保持稳定，但市场对库存水平的担忧情绪上升。
• 价差情况：
  • Fu05-Fu09：价差显示市场对远期合约的预期偏弱。
  • 燃料油价差：整体价差维持在较低水平，反映市场对供需变化的敏感性。

后市展望

4.1 沥青市场

• 短期展望：供需双弱局面短期内难以改变，交易情绪不高，库存可能继续上升。
• 操作建议：可轻仓做多，但需关注下游需求恢复情况。

4.2 燃料油市场

• 短期展望：国际燃油需求回升，欧洲能源危机和美国极端天气推动燃油发电需求。
• 操作建议：可轻仓做多，但需警惕库存水平对市场情绪的影响。

关键信息

• 国际原油持续走强，支撑了沥青和燃料油的成本。
• 沥青市场：国内炼厂开工率稳中有升，但下游需求疲软，库存上升。
• 燃料油市场：国际需求回升，但新加坡库存走低，市场情绪偏悲观。
• 操作建议：对于沥青和燃料油，建议轻仓做多，但需关注库存变化和需求恢复情况。

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