20170925-申万宏源-休闲服务行业周报_双节来临迎超级假期_预期兑现关注三季度指标_14页_1mb

报告摘要

休闲服务行业周报总结（2017年9月18日-9月24日）

核心内容概述

2017年9月18日至24日期间，休闲服务行业整体表现弱于市场，休闲服务指数下跌1.85%，相对沪深300指数下跌2.02%。市场风格转向大消费板块，行业排名再次滑落。行业整体处于调整阶段，但随着十一假期临近，旅游需求预计将有所回升。报告指出，十一期间国内旅游人数和旅游收入将分别增长10%和12.2%，其中休闲度假游表现更为突出。

主要观点

行业整体表现：休闲服务板块在申万一级行业中排名第27位，市场风格偏向稳健型，板块内个股出现回调。
假期影响预期：十一假期与中秋叠加形成8天超长假期，预计将推动中长线旅游需求增长，但市场仍建议以三季度数据为基础，保持谨慎。
出境游受政策影响：出境游增长受到政策调控、安全因素和汇率的影响，其中人均可支配收入为最大影响因素。人民币升值可能对出境游有利，但政策调控仍是主要制约因素。
天目湖上市：天目湖预计于9月27日上市，作为景区类公司中为数不多的民营企业，其业务已较为成熟，增长点来自募投项目扩建及外延预期。
投资建议：推荐关注中青旅、中国国旅、首旅酒店和黄山旅游，同时关注国企改革带来的传统企业效率提升机会和大休闲时代背景下优质旅游资源的吸引力。

关键信息

本周行情回顾

休闲服务指数：下跌1.85%，相对沪深300指数下跌2.02%。
细分板块表现：
- 旅游综合指数下跌2.43%，相对沪深300指数降低2.60%。
- 景点指数下跌1.20%，相对沪深300指数降低1.37%。
- 酒店指数下跌0.99%，相对沪深300指数下降1.16%。
- 餐饮指数下跌2.00%，相对沪深300指数降低2.16%。
个股表现：
- 涨跌幅前3名：三特索道 (+9.19%)、大东海A (+5.82%)、腾邦国际 (+2.87%)。
- 涨跌幅后3名：西安饮食 (-3.56%)、众信旅游 (-5.21%)、凯撒旅游 (-8.10%)。
- 换手率前3名：北京文化 (+26.04%)、张家界 (+13.88%)、北部湾旅 (+12.56%)。
- 换手率后3名：云南旅游 (+2.26%)、锦江股份 (+2.00%)、黄山旅游 (1.95%)。

下周大事追踪

9月25日：黄山旅游、黄山B股召开股东大会。
9月27日：全新好、国旅联合召开股东大会，天目湖预计上市。
9月29日：北部湾旅限售股份上市流通。

海外数据一览

汇率变动：人民币对美元、欧元等主要货币略有升值。
国外标的表现：
- 景区类：迪士尼、默林娱乐等表现分化，部分公司跌幅显著。
- OTA：携程、途牛等表现稳定，部分公司增长明显。
- GDS：中航信、Amadeus等表现不一。
- 旅行社与邮轮：部分公司表现良好，但整体波动较大。
- 酒店：华住、希尔顿等表现优于市场。

行业重点公司估值

行业	公司	代码	股价	市值（亿元）	EPS 2017	EPS 2018	EPS 2019	PE 2017	PE 2018	PE 2019	评级
景区	黄山旅游	600054.SH	16.94	111	0.47	0.53	0.57	36	32	30	增持
景区	丽江旅游	002033.SZ	10.29	57	0.53	0.40	0.46	19	26	22	增持
景区	峨眉山A	000888.SZ	11.63	61	0.36	0.39	0.45	32	30	26	买入
景区	张家界	000430.SZ	10.61	43	0.19	0.27	0.27	56	39	39	增持
景区	宋城演艺	300144.SZ	18.92	275	0.62	0.82	0.94	31	23	20	买入
景区	中青旅	600138.SH	21.09	153	0.67	0.82	0.90	31	26	23	买入
景区	长白山	603099.SH	14.77	39	0.27	0.29	0.38	55	51	39	增持
景区	九华旅游	603199.SH	36.07	40	0.67	0.81	0.91	54	45	40	增持
酒店	首旅酒店	600258.SH	30.01	245	0.72	0.74	0.92	42	41	33	增持
酒店	岭南控股	000524.SZ	13.28	89	0.11	0.25	0.29	121	53	46	增持
酒店	金陵饭店	601007.SH	12.03	36	0.14	0.25	0.26	87	48	46	增持
酒店	腾邦国际	300178.SZ	15.78	98	0.33	0.45	0.49	48	35	32	买入
免税	中国国旅	601888.SH	33.27	650	0.93	1.11	1.21	36	28	27	增持

行业大事回顾

上海自贸区设外商独资旅行社：获批首家外商独资旅行社经营出境旅游业务，为行业带来新的发展机遇。
景域驴妈妈融资：获得10亿元融资，强化其在旅游领域的市场地位。
瑞士并购委员会调查海航：要求澄清所有权结构，可能影响其并购进程。
国家旅游局预测十一假期旅游数据：国内旅游人数预计7.1亿人次，收入5900亿元。
全球旅游投资新高：2017年全球旅游投资将超8396亿美元，创10年新高。
民航局机场建设计划：十三五期间将新建运输机场超过50个，提升航空出行便利性。
赴日旅游团减少：部分中国旅行公司减少赴日团体游，但个人游不受影响。

公司公告更新

天目湖：IPO网上申购缴款结束，预计9月27日上市。
中青旅：为控股子公司中青博联提供5000万元担保，乌镇旅游竞得地块。
九华旅游：设立子公司石台旅游，出资7623.51万元。
*ST东海A：大股东增持1057万股。
北部湾旅：限售股份上市流通。
三湘印象：为子公司三湘文化提供11.5亿元担保。

投资建议

推荐标的：中青旅、中国国旅、首旅酒店、黄山旅游。
投资逻辑：
- 国内游增长预期明确，关注三季度业绩。
- 出境游受政策调控影响较大，需谨慎对待。
- 优质景区及酒店在大休闲时代中具有增长潜力。
- 国企改革背景下，传统企业经营效率提升可能带来业绩改善。

总结

2017年9月18日至24日，休闲服务行业整体表现偏弱，但随着十一假期临近，旅游需求有望回暖。报告指出，国内游增长稳定，出境游则受政策、安全及汇率影响较大。天目湖即将上市，成为两年来旅游行业首只新股，预计带动市场关注。投资组合推荐中青旅、中国国旅、首旅酒店及黄山旅游，同时关注国企改革和大休闲时代带来的结构性机会。行业整体估值合理，部分公司如宋城演艺、长白山等具备增长潜力。

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