20260629-光大期货-2026年下半年橡胶报告_38页_1mb
报告摘要
2026年下半年橡胶报告总结
核心内容概述
本报告分析了2026年下半年天然橡胶及丁二烯橡胶的市场走势，结合供需变化、天气影响、政策动态及市场情绪，预测了价格走势与市场趋势。
1. 供应分析
1.1 下半年进入旺产季，产量环比增量预期强
- 2026年全球天然橡胶产量环比上升，主要得益于下半年进入旺产季。
- 泰国、印尼、马来西亚、越南等主产区的开割时间及产量季节性变化明显。
- 泰国在2026年6月至8月处于旺产期，产量预计增长，但受厄尔尼诺影响，天气不确定性增强。
1.2 供给：欧美日韩天胶需求有限
- 欧盟、美国、日本及韩国的天胶进口量季节性波动，需求有限。
- 中国进口量预计环比回升，但同比略有下降，显示需求端压力。
1.3 供给：中国橡胶进口量同比上涨
- 中国天然橡胶、乳胶、混合胶及烟片进口量均呈现环比和同比变化，显示进口结构调整。
1.4 供给：厄尔尼诺现象已形成
- 厄尔尼诺现象在2026年6月已确认，预计在2026—2027年北半球冬季进一步增强。
- 2025年11月至2026年1月发生极强厄尔尼诺的概率为63%，属于历史罕见。
1.5 供给：泰国未来三个月天气预测——高温少雨
- 泰国未来三个月（6-8月）将出现高温少雨天气，较往年平均偏低。
- 雨量和降雨天数低于正常水平，影响胶树生长及产量。
2. 供给变动
2.1 丁二烯产能利用率下半年回升
- 丁二烯产能利用率在2026年6月为64.16%，环比有所回升。
- 中国丁二烯产量季节性波动，需求端回暖。
2.2 丁二烯橡胶净进口转净出口
- 中国丁二烯橡胶进口量下降，出口量上升，净出口趋势显现。
2.3 丁二烯装置年内新投产集中在下半年
- 多个丁二烯装置计划在2026年下半年投产，如辽宁华锦阿美、新疆塔河炼化等。
- 2027—2028年将有更多装置投产，产能进一步提升。
2.4 国内丁二烯检修损失边际缩量
- 2026年6月检修损失量为3.31万吨，环比下降。
- 未来几个月检修计划逐步减少，装置恢复运行。
3. 需求分析
3.1 半钢轮胎需求增长动力受制约
- 半钢胎开工率下降，库存高企，需求增长乏力。
- 全钢胎开工率上升，库存小幅去化，需求边际改善。
3.2 全钢胎需求格局改善，半钢增长势头不及去年
- 全钢胎开工率提升，库存去化；半钢胎开工趋缓，库存高企。
- 轮胎出口面临贸易壁垒，压力上升。
3.3 海外对国内轮胎贸易壁垒不断抬升，出口压力增加
- 海外市场对我国轮胎产品设置更多贸易壁垒，影响出口。
- 中东国家采购恢复将有助于缓解出口压力。
3.4 汽车产销稳中有进
- 汽车产量和销量保持稳定增长，新能源车产量成为亮点。
- 政策支持汽车消费，如重庆、商务部等推出的购车补贴政策。
3.5 重卡需求季节性下滑，亮点寄希望于新能源重卡
- 重卡销量季节性下滑，但新能源重卡需求有望成为增长点。
- 经销商库存预警指数反映市场库存压力。
4. 库存分析
4.1 青岛天然橡胶库存去库
- 青岛地区天然橡胶库存逐步下降，显示去库趋势。
- 保税库存和一般贸易库存均有显著变化，总库存减少。
4.2 天然橡胶和20号胶交易所库存
- 截至2026年6月26日，天然橡胶交易所总库存为16.0348万吨，20号胶库存为2.3183万吨。
- 库存水平反映市场供需变化，显示去库趋势。
5. 持仓分析
5.1 RU合约持仓
- 天然橡胶合约持仓量有所下降，市场情绪趋于谨慎。
- 合约持仓变化反映市场预期调整。
5.2 NR与BR持仓
- 天然橡胶总持仓量下降，20号胶持仓量上升，BR持仓量下降。
- 持仓变化显示市场参与者对价格走势的预期分歧。
6. 期权分析
6.1 天然橡胶期权
- 天然橡胶历史波动率和波动率锥显示市场波动性增加。
- 认沽认购比率变化反映市场情绪变化。
6.2 丁二烯橡胶期权
- 丁二烯橡胶期权波动率和认沽认购比率变化显示市场不确定性。
- 期权市场反映投资者对价格走势的预期。
风险提示
- 中东局势变化可能影响出口需求。
- 极端天气可能引发橡胶减产。
- 需求超预期增长可能推动价格上涨。
- 丁二烯橡胶装置变动可能影响供给结构。
总体展望
- 三季度橡胶供应减产难以确认，但厄尔尼诺概率和强度持续上升，天气不确定性增强。
- 需求端在成本高企和高库存压力下，呈现先弱后强的趋势。
- 价格预计回调后偏强震荡，市场震荡中寻求突破。
研究团队简介
- 钟美燕：光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，多次获得优秀分析师称号。
- 杜冰沁：能源化工研究总监，美国威斯康星大学硕士，期货日报最佳工业品分析师。
- 邸艺琳：橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，多次获奖，擅长数据分析。
- 彭海波：甲醇、丙烯、纯苯等分析师，工学硕士，具备丰富的期现贸易经验。
联系我们
- 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
- 公司电话：021-80212222
- 传真：021-80212200
- 客服热线：400-700-7979
- 邮编：200127
免责声明
- 本报告基于公开资料整理，不保证其准确性和完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
