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2026年下半年铁合金市场分析报告

核心内容概览

• 锰硅：终端需求疲软，成本支撑有限，价格低位震荡。
• 硅铁：成本重心或有下降，产量维持中等偏高水平，需求增量有限。
• 市场供需：整体供需格局偏宽松，库存压力较大。
• 成本与利润：各地区生产成本涨跌不一，利润普遍偏低。
• 库存情况：样本企业库存同比大幅增加，可用天数有所回升。
• 锰矿情况：港口库存持续增加，价格承压。
• 期权波动率：历史波动率处于低位，认沽认购比率增加。

主要观点与关键信息

锰硅市场分析

供应

• 行业利润预计长期维持偏低水平。
• 北方大区锰硅生产即期利润约-300元/吨，南方大区约-700元/吨。
• 云南地区丰水期开工或有增加，但广西、贵州地区开工率预计仍然偏低。
• 预计下半年锰硅整体开工率小幅下降，但需关注新增产能投放。

需求

• 终端需求偏弱，锰硅钢材需求缺乏亮点。
• 钢厂盈利尚可，粗钢减产概率较低，但产量难以明显增加。
• 下半年钢铁产量预计以季节性波动为主，锰硅需求也将随之变化。

库存

• 样本锰硅企业库存同比大幅增加，截至6月末为37.77万吨，同比增加15.59万吨。
• 钢厂锰硅库存可用天数16.88天，环比增加0.97天，同比增加1.39天。
• 库存压力较大，预计下半年库存仍将维持高位。

锰矿

• 港口锰矿库存持续增加，截至6月19日合计约546.7万吨，同比增加125.4万吨。
• 若原油价格继续走弱，锰矿价格或进一步回落。

总结

• 供需结构难有明显好转，成本支撑有限。
• 预计下半年锰硅价格仍将低位震荡。

硅铁市场分析

供应

• 下半年硅铁生产成本或继续下降，产量难有大幅下调。
• 青海、宁夏地区硅铁生产利润相对可观，减产意愿有限。

需求

• 钢材需求与非钢需求均难有明显增量。
• 金属镁产量维持高位，整体供大于求，价格低位震荡。
• 钢厂硅铁需求量当周值仍位于近年来同期低位。

库存

• 样本企业库存预计逐渐累积，截至6月末为7.27万吨，同比增加0.32万吨。
• 下半年供需格局将转向宽松，库存压力或逐渐增加。

成本与利润

• 各地生产成本涨跌不一，青海、宁夏地区硅铁生产利润仍相对可观。
• 兰炭小料价格同比大幅增加，对硅铁成本形成支撑。

总结

• 基本面支撑力度不强，价格承压运行。
• 预计硅铁价格将逐渐向成本端靠拢，低位区间震荡为主。

市场动态与影响因素

行情复盘

• 海外地缘冲突对成本价格产生影响。
• 锰硅价格冲高回落，振幅更大；硅铁现货价格相对稳定。

近远价差

• 双硅9-1价差均同比下降，显示价格结构偏弱。

期权波动率

• 锰硅期权20日历史波动率处于近年来同期低位。
• 认沽认购比率环比增加，反映市场情绪偏谨慎。

结论

• 2026年下半年铁合金市场整体呈现供需宽松、库存高位、成本支撑有限的格局。
• 锰硅和硅铁价格预计以低位震荡为主，缺乏明显上涨动力。
• 终端需求疲软，钢厂盈利尚可但产量难以显著增长，需关注成本端变化及新增产能释放情况。