20171019-兴业证券-南兴装备-002757.SZ-三季报业绩符合预期_拟外延并购丰富产业布局_5页_650kb

南兴装备（002757）证券研究报告总结

核心内容

南兴装备（002757）是一家专注于其他专用机械领域的公司，其2017年三季报显示公司业绩增长显著，且计划通过外延并购拓展业务范围，提升在智能制造领域的竞争力。分析师对该公司维持“增持”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2017年前三季度公司实现营业收入5.40亿元，同比增长48.39%；净利润7536.33万元，同比增长66.58%。第三季度营收和净利润分别同比增长47.67%和45.16%，显示公司业绩持续增长。
• 行业前景广阔：定制家具行业在中国市场占比较低（约20%），而发达国家超过60%。预计未来4年行业增速将保持在20%以上，为南兴装备提供了良好的市场增长空间。
• 产品结构优化：公司顺应市场趋势，推出适用于定制家具的多型号加工中心，提升了产品竞争力和市场认可度。
• 外延并购战略：公司拟通过发股付现方式收购唯一网络100%股权，交易对价7.37亿元。此举将使公司具备搭建数据中心的能力，并布局C2M渠道云平台，拓展智能机械产品线，推动业务向云计算、物联网、大数据等新兴领域延伸。
• 盈利预测：预计公司2017~2019年EPS分别为0.88元、1.23元、1.66元，对应PE分别为47.60倍、34.21倍、25.29倍，显示出较高的增长预期。

关键信息

财务数据概览

• 市场数据：

  • 收盘价：42.02元
  • 总股本：109.34百万股
  • 流通股本：38.36百万股
  • 总市值：4594.47百万元
  • 流通市值：1611.74百万元
  • 净资产：838.5百万元
  • 总资产：1055.53百万元
  • 每股净资产：7.67元

• 主要财务指标：

  • 2016年营业收入：503百万元，净利润：66百万元
  • 2017年预计营业收入：694百万元，同比增长38.1%，净利润：97百万元，同比增长45.3%
  • 2018年预计营业收入：965百万元，同比增长39.0%，净利润：134百万元，同比增长39.2%
  • 2019年预计营业收入：1309百万元，同比增长35.7%，净利润：182百万元，同比增长35.3%

• 盈利能力：

  • 毛利率稳定在30.6%~30.7%
  • 净利率维持在13.9%左右
  • ROE从8.6%提升至15.4%

• 偿债能力：

  • 资产负债率从20.0%下降至18.5%，但预计未来略有上升
  • 流动比率和速动比率持续改善，分别为3.38倍、1.78倍（2017E）

• 估值情况：

  • 2017年PE为47.60倍，2018年为34.21倍，2019年为25.29倍
  • PB从5.94倍降至3.91倍，反映资产价值的下降趋势

投资评级说明

• 公司评级：
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 风险提示：
  • 新产品市场拓展不及预期
  • 房地产调控带来的潜在风险

附表概览

• 资产负债表：

  • 流动资产从548百万元增长至1196百万元
  • 负债合计从193百万元增长至333百万元
  • 股东权益合计从774百万元增长至1176百万元

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流量从119百万元降至23百万元，但预计未来将回升
  • 投资活动现金流量从-164百万元增长至4百万元
  • 融资活动现金流量从-49百万元增长至-7百万元
  • 现金净变动从-93百万元增长至153百万元

• 利润表：

  • 营业收入从503百万元增长至1309百万元
  • 净利润从66百万元增长至182百万元

业务拓展与战略

• 公司计划通过并购唯一网络，构建数据收集中心，拓展智能机械产品线
• 布局C2M渠道云平台，推动业务向云计算、物联网、大数据等战略性新兴产业延伸

联系方式

• 机构销售经理：

  • 上海地区：盛英君、顾超、王立维等
  • 北京地区：郑小平、肖霞、袁博等
  • 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇等
  • 港股机构销售服务团队：丁先树、王文洲、晁启湧等
  • 私募及企业业务负责人：刘俊文
  • 证券与金融业务负责人：张枫
  • 证金销售经理：周子吟、双星、张力等

• 地址与联系方式：

  • 上海：浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层
  • 北京：西城区锦什坊街35号北楼601-605
  • 深圳：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701
  • 香港：中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室

• 法律声明：

  • 本报告仅供本公司客户使用
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议
  • 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得复制或转载

总结

南兴装备在2017年前三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，符合市场预期。公司通过研发自动化生产线满足定制家具行业需求，同时计划通过并购唯一网络，拓展智能机械产品线，推动业务向战略性新兴产业延伸。盈利预测显示，公司未来三年EPS持续增长，估值合理，分析师维持“增持”评级。投资者需关注新产品市场拓展和地产调控等潜在风险。