20220422-安信证券-国联股份-603613.SH-Q1业绩同比翻倍增长_云工厂逐步放量_5页_442kb

国联股份（603613.SH）2022年Q1业绩总结

核心内容

国联股份于2022年4月22日发布了2022年第一季度报告及2021年度环境、社会及管治报告。Q1业绩表现亮眼，收入和利润均实现大幅增长，同时公司持续推进产业电商和云工厂战略，显示出良好的成长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年Q1实现营业收入121.38亿元，同比增长99.76%，基本实现同比翻倍增长。
• 归母净利润：2022年Q1实现归母净利润1.55亿元，同比增长98.85%，超出业绩预告上限。
• 扣非归母净利润：同比增长90.24%，显示公司主营业务的盈利能力持续增强。
• 毛利率：2022年Q1毛利率为3.02%，同比降低0.31个pct，主要由于采购成本上升。
• 费用率：销售/研发/管理费用率分别为0.59% / 0.19% / 0.17%，同比变化为-0.32 / -0.04 / +0.05个pct，公司整体费用把控能力良好。

2. 产业电商发展

• 市场渗透率：公司业务涉及的市场规模超过4万亿，其中涂多多市场规模超1万亿。目前各多多平台的渗透率仍处于较低水平，涂多多渗透率为2.09%，较上年提升1.02pct。
• 品类拓展：公司持续在现有平台纵向拓展品类，如涂多多已覆盖钛、溶剂、树脂等产业链。同时，横向复制产业经验至新领域，如芯多多、医多多、砂多多等平台，布局冷链、新能源车、环保、钢结构等赛道。
• 行业前景：产业电商处于发展初期，公司凭借模式优势和服务能力快速拓展市场份额，成长空间广阔。

3. 云工厂建设

• 云工厂模式：2021年公司已签约20家云工厂，其中5家实施数字化，2022年计划签约30-40家，预计实施10-15家。
• 降本增效：云工厂通过数字技术实现采购、生产、物流、能耗的数字化管理，降低采购成本，如高钛渣和金红石降本约3%-5%，煅后焦降本约6%。
• 效能释放：云工厂建设已初见成效，未来有望为公司业绩增长提供持续动力。

关键信息

财务数据

估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：138.08元，相当于2022年50倍的动态市销率。

风险提示

• 多多平台成交量不及预期
• 新平台拓展不及预期

股价表现

• 2022-04-22股价：95.58元
• 12个月价格区间：87.50/143.98元
• 相对收益：-5.4%（1M） / -3.99%（3M） / 12.55%（12M）
• 绝对收益：-10.74%（1M） / -16.56%（3M） / 1.23%（12M）

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险）

其他信息

• 总市值：34,699.54亿元
• 流通市值：22,413.19亿元
• 总股本：343.90百万股
• 流通股本：222.13百万股

公司未来业绩增长预期良好，2022-2024年预计营业收入分别为672.8亿元、1090.9亿元、1716.9亿元，归母净利润分别为95.0亿元、153.4亿元、240.5亿元，公司具备较强的市场拓展能力和技术优势，值得长期关注。