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小熊电器2023年三季报分析及研究报告总结

公司更新|小家电
报告日期：2023年11月13日

投资事件

小熊电器发布2023年三季报：

• 2023Q1–Q3收入为332亿元（同比+230%）；
• 归母净利润32亿元（同比+312%）；
• 扣非后归母净利润27亿元（同比+128%）；
• 单Q3收入98亿元（同比+149%），归母净利润08亿元（同比–145%），扣非后归母净利润06亿元（同比–225%）。

投资要点

• 收入增速快于行业：Q3收入同比+149%，主要由于刚需品类如电饭煲与电水壶的市场份额显著提升（线上份额分别增长0.74pct至41.2%和1.80pct至80.8%）。
• 利润率承压：Q3归母净利率8.1%，同比下降2.8pct，主要因销售费用率同比+55pct（抖音渠道扩张及海外拓展），毛利率虽同比+40pct至40.8%，但综合影响下净利润下滑显著。
• 利润率有望修复：随消费信心恢复及抖音平台规模扩大，公司利润率预计逐步改善。

盈利预测与估值

• 预测2023–2025年归母净利润分别为455亿元、537亿元、639亿元，同比增速分别为1766%、1822%、1888%；
• 当前PE分别为22X、16X、14X，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 消费恢复不及预期。

基本数据

• 收盘价：￥55.44
• 总市值：869.656亿元
• 股票代码：002959

财务摘要预测

关联报告

1. 《Q2收入延续高增，静待利润率修复》（20230716）
2. 《收入高增，盈利能力显著提升》（20230429）
3. 《“K型”复苏下的国民品牌养成之路》（20230417）

分析师：闵繁皓
研究助理：文煊
浙商证券研发中心
📆 报告更新时间: 2023年11月13日