深度报告-20220818-东北证券-苏大维格-300331.SZ-深耕微纳光学_一体化研发开辟光波导新天地_42页_5mb

苏大维格公司深度报告总结

核心内容概述

苏大维格是一家深耕微纳光学技术的公司，专注于光学光电子领域，布局四大事业群：高端智能装备、公共安全和新型印材、反光材料、消费电子新材料。公司拥有丰富的微纳光学设计经验，能够自主研发关键制造设备，推动了多个产品的产业化发展，包括AR眼镜光波导镜片、全息光场3D显示、微透屏下指纹等。公司还受益于面板产业链向中国大陆转移，导光板业务持续增长。此外，反光材料市场稳定增长，新能源车牌膜业务为公司打开新空间。

主要观点

1. 微纳光学积累深厚，四大事业群齐发力

• 公司深耕微纳光学多年，拥有自主设计制造的纳米光刻和纳米压印设备，支撑多个产品事业群。
• 2021年公司营业收入达17.37亿元，同比增长25%，但归母净利润为-3.50亿元，同比下降762%，主要受子公司华日升销量下滑及原材料涨价影响。
• 公司正积极拓展AR光波导镜片、全息光场3D显示、微透屏下指纹等新技术领域，推动公司持续发展。

2. AR终端爆发，光波导镜片空间可观

• AR作为元宇宙连接入口，预计2024年全球终端出货量将达4125万台，年复合增长率高达184%。
• 公司掌握AR纳米波导镜片量产技术，具有多片彩色、远虚像视距、大FOV等优势。
• 公司AR-HUD方案具备大画幅、高分辨率、轻薄等优点，正积极与产业巨头合作对接。

3. 消费电子新材料后力强劲

• 导光板和扩散板是背光模组的核心元件，公司凭借高性价比、快速供货优势，受益于面板产能向中国大陆转移。
• 2021年公司定增2832万片导光板产能及6条PMMA板材生产线，助力业绩增长。
• 公司热压印技术在中大尺寸领域逐步取代传统工艺，提升产品品质与市场竞争力。

4. 反光材料需求稳定，新能源车牌膜打开空间

• 2020年我国反光材料市场规模为91亿元，预计2026年将达127亿元，CAGR超过5%。
• 公司具备玻璃微珠和微棱镜技术，技术实力国内领先，有望受益于新能源汽车销量增长带来的车牌膜市场空间。

5. 智能装备构筑创新平台，环保政策助力新型印材

• 公司拥有高端智能装备，构建了较为完善的创新平台，推动技术成果转化为市场竞争力。
• 依托高校资源和产业合作，公司研发实力和市场拓展能力持续增强。

关键信息

财务预测

• 2022至2024年公司营收预计分别为25.70亿元、31.53亿元、37.35亿元。
• 归母净利润预计分别为2.20亿元、3.43亿元、4.54亿元。
• 2022年目标股价为31.68元/股。

技术优势

• 自主研发纳米光刻设备NanoCrystal200和纳米压印设备，具备高性价比和高精度。
• 表面浮雕光栅波导技术为公司光波导镜片量产提供了核心支撑。
• AD-Film技术在电容触控膜领域具有显著优势，实现高性能低成本。

市场拓展

• 与京东方、三星电子、LG Display等主流面板厂商保持密切合作。
• 产品应用于华为、荣耀、小米、vivo等品牌，构建稳定合作关系。
• 与高伟电子设立合资公司，推动AR光波导镜片产业化。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产能扩张不及预期
• 技术研发不及预期

图表目录（摘要）

• 公司主要业务布局
• 公司发展历程图
• 公司股权结构图
• 公司主要产品及事业群
• 公司近年营收
• 公司近年归母净利润
• 各部分业务营收占比
• 各 AR 品牌产品及参数
• 乘用车 HUD 主要类型对比
• 光波导技术路线及代表企业
• 表面浮雕光栅技术参数对比
• 光栅产业链
• 导光板行业竞争者对比
• 维旺科技背光模组导光板产品参数
• 盐城维旺智能制造架构
• 盐城维旺信息化建设
• 中国商用会议类智能交互平板销量规模
• 中国视频会议市场规模预测
• 维业达发展历程
• 维业达近年营收
• 维业达产品
• AD-Film优势明显
• 维业达（IVT）的AD-Film工艺对比
• 不同类别的反光材料
• 中国反光市场行业市场规模
• 华日升产品部分应用场景
• 国内企业2020年反光材料相关业务收入
• 国内企业反光材料及其制品相关业务毛利率
• 华日升荣获多项国家级荣誉资质
• 华日升车牌级系列产品
• 新能源车牌采用烫印技术
• 中国新能源车销量不断提升
• 公司智能装备核心技术
• 公司热压超薄导光板模具加工设备
• 苏大维格防伪塑封膜
• 苏大维格新型光学印材