20240122-宏源期货-聚酯降负慢于预期_年底备货带来转机_32页_2mb

报告核心观点提炼：

• PTA价格回升：周内PTA价格稳步回升，主要因原油走强、聚酯开工提升及供应商检修计划导致累库放缓；现货加工费压缩至300元/吨内，但仍保持一定支撑。
• PX偏强运行：地缘政治因素持续影响红海航运，PX供应收缩预期叠加成本支撑，推动价格小步上涨；本周PX加工费扩大，国内装置供应稳定，外盘市场价格稳中有涨。
• 下游需求清淡：受春节备货时间推迟影响，聚酯开工下降速度不及往年，累库放缓，但终端需求仍偏弱，PTA库存天数有所下降。
• 装置检修影响：亚洲地区PX供应收缩，印尼TPPI装置检修延长，泰国部分装置恢复；国内PTA装置运行平稳，个别装置减产。
• 后市展望：预计PTA在成本支撑和供需博弈下偏强震荡，运行区间5800-6000元/吨；PX运行区间8400-8700元/吨，短期以观望为主，建议多单继续持有，未入场者暂不追涨。
  价格走势数据：
• PTA：本周结算价5840元/吨，周内涨幅约166%；现货加工费降至数百元/吨。
• PX：本周结算价8390元/吨，涨幅约177%；CFR中国主港周均价环比涨18%。

市场供需动态：

• 库存情况：PTA社会库存快速去化，平均库存天数373天；聚酯工厂库存有所累积，权属库存天数在15天-200天之间。
• 开工率：国内PTA产能利用率约83%，聚酯开工率约85%，整体开工水平环比略降。
• 装置变动：亚洲地区 PX供应收缩，尤其是印尼TPPI检修仍将持续至1月底；国内PTA装置运行平稳，个别企业如福建福海创装置降负至6成。

宏观及产业因素：

• 原油市场：短期原油维持震荡，地缘政治冲突仍在影响市场预期，对PX和PTA构成成本支撑。
• 中国供需：终端需求逐步进入淡季，聚酯备货节奏慢于往年，累库增速有所放缓，产销数据普遍低迷，加工费亦受挤压。
• 价格分化：从成本端看，MX与PX价差收窄至70美金/吨，内外价差扩大，仍有一定套利空间。