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聚酯数据周报总结

以下是国泰君安期货研究所关于2025年7月20日的聚酯产业链周报主要分析总结：

1. PX (对二甲苯)

• 供应：国产装置开工率下降，部分计划外降负荷；需求端开工率回升。
• 观点：单边震荡偏强，月差反弹；建议逢低多单持有，滚动做多PX头寸。
• 策略：单边逢低多；跨期做9-1正套；跨品种如多PX空EG/EB/PTA，或做多PX空EG。
• 风险：PX供应超预期变动。

2. PTA (聚对苯二甲酸-1,4-丙二醇酯)

• 供应：存量装置开工回升，新装置投产，供应宽松；7月开工率维持79%。
• 需求：聚酯开机率降至88.5%，整体需求偏弱。
• 观点：单边震荡，月差涨幅受限于弱现实；策略调整：正套离场，关注跨品种如多PR空PTA、多PTA空PF。
• 风险：聚酯长丝工厂超预期停车检修；加工费偏低，企业可能减产。
• 价格：9-1月差操作区间在20-70元/吨，低加工费支撑减产意愿。

3. MEG (乙二醇)

• 供应：国产煤制装置开工高位，进口预计减少；关注卫星石化重启。
• 需求：聚酯需求稳定，但下游弱需求限制价格空间。
• 观点：区间操作为主；月差正套短期离场。
• 策略：单边区间策略；跨期正套离场；月末关注交割压力。
• 风险：天气和装置意外变化；煤制利润回落，开工率已高位。

4. 聚酯 & 终端

• 产量：聚酯开工率88.5%，供需平衡维持。
• 库存：乙二醇进口量环比下降，但库存回升；聚酯库存压力大，短期需关注库存消化。
• 需求：终端织机开机率下降，需求淡季；纱线利润全线亏损，订单不足。
• 风险：需求疲软，关税谈判不确定性；聚酯累库格局短期难以逆转。

5. 风险与展望

• PX&PTA短期支撑：裕龙石化、巴斯夫装置即将投产，供应压力大。
• 全球经济影响：终端服装零售增长乏力，出口订单受高关税影响。
• 库存与成本：PTA加工费偏低，乙二醇利润修复有限，市场多空因素交织暂时平衡。

以上总结提炼自报告核心内容，助于快速把握关键点。
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